シェブロンとエクソンモービル、原油高騰で投資妙味があるのはどちらか

原油価格が高騰する中、投資家は米石油大手シェブロン（CVX）とエクソンモービル（XOM）のどちらがより大きな株価上昇余地を持つか見極めようとしている。Investing.comの分析によると、規模ではエクソンが勝るものの、現状ではシェブロンの方がバリュエーションや株主還元の面で短期的な魅力が高いとみられる。

原油高が追い風、両社を比較

指標となるWTI原油先物価格は、前年同期比で44.47%上昇し、92ドル台で推移しており、両社の追い風となっている。原油高は通常、上流部門のキャッシュフローを押し上げるが、その恩恵が株主に直接還元されるかは、精製マージンや税金、生産コストなどの要因に左右される。

現時点のデータに基づくと、シェブロンはフェアバリュー（適正価値）までの上昇余地が6.8%であるのに対し、エクソンモービルは1.7%にとどまっている。この差が両社の短期的な投資妙味を分けている。

シェブロン：バリュエーションと株主還元で優位

シェブロンは、特にバリュエーションと株主還元の点でエクソンを上回っている。主な指標は以下の通りだ。

• 配当利回り: シェブロンの3.4%に対し、エクソンは2.5%。
• 予想株価収益率（PER）: シェブロンが13.3倍と、エクソンの14.0倍より割安。
• 直近の業績: 第2四半期決算では、1株当たり利益（EPS）が市場予想を18.59%上回る好決算だった。アナリストのEPSコンセンサスも過去60日間で10.15%上方修正されており、期待感が高まっている。

一方で、自己資本有利子負債比率（D/Eレシオ）は19.5%と、エクソンよりやや高い水準にある。

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エクソンモービル：規模と財務健全性が強み

エクソンモービルは、事業規模と財務の安定性で他を圧倒している。EBITDA（利払い・税引き・減価償却前利益）は679億ドル、レバレッジド・フリーキャッシュフローは305億ドルと、いずれもシェブロンを大きく上回る。また、D/Eレシオも16.3%と低く、強固なバランスシートを誇る。

しかし、直近の第2四半期決算ではEPSが市場予想を3.83%下回った。アナリストのコンセンサス予想は上方修正されたものの、その幅はシェブロンに及ばない。過去12ヶ月の株価上昇率がシェブロンの34.30%に対し、エクソンは46.04%と好調だったことが、現在の限定的な上昇余地の一因と考えられる。

投資家の選好で判断分かれる

結論として、どちらの銘柄が優れているかは投資家の戦略によって異なる。現在の原油高の恩恵をより直接的に享受し、配当利回りと割安なバリュエーションを重視する投資家にとっては、シェブロンが魅力的に映るだろう。

一方、長期的な視点で業界最大手の規模と、原油価格が反転した場合の耐性、財務の健全性を優先する投資家にとっては、エクソンモービルが有力な選択肢となる。アナリストからは、BMOがシェブロンの目標株価を235ドル、パイパー・サンドラーが243ドルに設定するなど、強気の評価も出ている。