Story
レイモンド・ジェームズ、チェック・ポイントを格下げ チャネル悪化で事業転換に遅れ
Summary
米証券会社レイモンド・ジェームズは、サイバーセキュリティ大手チェック・ポイント・ソフトウェア・テクノロジーズの投資判断を引き下げた。販売チャネルの動向悪化や事業のファンダメンタルズの弱体化を理由に、事業転換には想定以上の時間が必要との見方を示した。
米証券会社レイモンド・ジェームズは、サイバーセキュリティ大手チェック・ポイント・ソフトウェア・テクノロジーズ（CHKP）の投資判断を「アウトパフォーム」から「マーケットパフォーム」に格下げした。販売チャネルの動向悪化などを理由に、同社の事業転換が従来予想よりも長期化する可能性を指摘している。
格下げの背景
レイモンド・ジェームズは、サイバーセキュリティセクターに対する投資家心理の改善とは裏腹に、チェック・ポイントの事業ファンダメンタルズと販売チャネルの動向が悪化していると分析。今回の格下げに伴い、これまで設定していた160ドルの目標株価は撤回された。
同社が最近実施したパートナー調査では、以下のような複数の懸念材料が明らかになったとしている。
- 全般的な需要の悪化と受注の低迷
- 2026年下期の販売パイプラインの不透明感
- 顧客離反の兆候
経営と市場環境への懸念
Ad格下げの要因として、経営陣の交代に伴う事業運営の混乱や、新CEOナダブ・ザフリル氏就任後の実行面のつまずきによる市場の期待感の後退も挙げられた。
加えて、AI時代におけるエンドポイントセキュリティ需要の高まりといった市場の変化に対し、同社が十分に対応できていない可能性も示唆されている。これらの要因が重なり、事業の好転が遅れるとの見方が強まった。
業績見通しとバリュエーション
レイモンド・ジェームズは、製品収益やサブスクリプションの成長加速を織り込む現在のウォール街のコンセンサス予想は楽観的すぎると警告。事業回復の明確な兆しが乏しい現状では、達成は困難との見方を示した。同社自身の2027年度の業績予想も、市場コンセンサスを下回っているという。
チェック・ポイントの株価は、予想株価収益率（PER）で約13倍、EV/売上高倍率で4倍強で取引されている。レイモンド・ジェームズは、持続的な利益成長の欠如を考慮すればこのバリュエーションは正当化されるとし、信頼できる成長軌道への回帰がなければ、株価は他の低成長ソフトウェア銘柄に近い水準で取引され続ける可能性があると注意を促した。