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ジェフリーズ、カールスバーグを「ホールド」に格下げ－成長懸念で目標株価も引き下げ
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証券会社のジェフリーズは月曜日、ビール世界大手カールスバーグの投資判断を「買い」から「ホールド」に格下げし、目標株価を従来の1,100デンマーク・クローネから950デンマーク・クローネに引き下げた。売上成長の鈍化懸念が主な理由としている。
成長鈍化の背景
ジェフリーズは格下げの主な要因として、中国市場での競争激化と、カザフスタン事業による一時的な押し上げ効果の剥落を挙げた。同社によると、中国はカールスバーグのビール販売量の約30%を占める重要市場であり、業績を左右する最大の変動要因となっている。この市場での競争が激化することで、成長の勢いが鈍化すると予想している。
ジェフリーズは、カザフスタン事業の貢献を除いた2026年の実質的なオーガニック売上成長率を約1.3%と予測。これは、市場コンセンサスが示す2027年の目標値3.5%を達成するには、大幅な加速が必要であることを示唆している。
Ad株価見通しと中期目標への影響
ジェフリーズは、この売上成長の鈍化が「株価の再評価の障害となる」と指摘した。さらに、カールスバーグが掲げる中期的な成長目標レンジである4%～6%の達成にも課題が生じる可能性があると警告している。
一方で、ジェフリーズはコスト削減策が売上の伸び悩みにもかかわらず利益成長を維持する助けになるとの見方も示した。また、カールスバーグがソフトドリンク分野に進出する動きについては、戦略的に非常に理にかなっていると評価している。