Jefferies ปรับลดคำแนะนำ Carlsberg สู่ 'ถือ' หั่นราคาเป้าหมาย กังวลแนวโน้มการเติบโต

Jefferies ได้ปรับลดคำแนะนำการลงทุนสำหรับหุ้น Carlsberg (CARLb) ลงสู่ระดับ 'ถือ' (Hold) จากเดิมที่แนะนำ 'ซื้อ' (Buy) พร้อมทั้งปรับลดราคาเป้าหมายลงเหลือ 950 โครนเดนมาร์ก จาก 1,100 โครนเดนมาร์ก โดยให้เหตุผลหลักจากความคาดหวังว่าการเติบโตของยอดขายจะชะลอตัวลง

ปัจจัยท้าทายในตลาดหลัก

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) Jefferies ชี้ให้เห็นถึงปัจจัยท้าทายสำคัญ 2 ประการ ได้แก่ การแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในประเทศจีน และผลบวกชั่วคราวจากคาซัคสถานที่เริ่มจางหายไป จีนถือเป็นตลาดที่มีความสำคัญอย่างยิ่ง โดยคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 30% ของปริมาณเบียร์ทั้งหมดของ Carlsberg และยังคงเป็นตัวแปรที่ส่งผลกระทบต่อผลประกอบการของบริษัทมากที่สุด

การแข่งขันที่สูงขึ้นในตลาดจีนคาดว่าจะทำให้แรงส่งด้านการเติบโตของบริษัทชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ

คาดการณ์การเติบโตและผลกระทบต่อราคาหุ้น

Jefferies คาดการณ์ว่ายอดขายแบบปกติ (Organic Sales Growth) ของ Carlsberg ในปี 2026 โดยไม่รวมผลกระทบจากคาซัคสถาน จะเติบโตเพียง 1.3% ซึ่งหมายความว่าบริษัทจะต้องเร่งการเติบโตอย่างมากเพื่อให้บรรลุเป้าหมายที่ตลาดคาดการณ์ไว้ที่ 3.5% ในปี 2027

Ad

นักวิเคราะห์มองว่าการเติบโตที่ชะลอตัวลงนี้เป็นอุปสรรคต่อการปรับประเมินมูลค่าหุ้น (Revaluation) ให้สูงขึ้น และอาจท้าทายเป้าหมายการเติบโตระยะกลางของ Carlsberg เองที่ตั้งไว้ที่ 4% ถึง 6%

กลยุทธ์พยุงกำไรและการขยายธุรกิจ

อย่างไรก็ตาม Jefferies ตั้งข้อสังเกตว่ามาตรการลดต้นทุนของบริษัทน่าจะช่วยพยุงการเติบโตของกำไรไว้ได้ แม้ว่ายอดขายจะอ่อนตัวลงก็ตาม

นอกจากนี้ Jefferies ยังมองว่าการขยายธุรกิจไปสู่กลุ่มเครื่องดื่มไม่มีแอลกอฮอล์ (Soft Drinks) ของ Carlsberg เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่สมเหตุสมผลอย่างยิ่ง ซึ่งอาจเป็นปัจจัยบวกในระยะยาว