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Anthropic社のIPO申請書類から巨額のコンピューティング投資が明らかになり、BroadcomとNVIDIAに注目が集まる
人工知能企業Anthropicの新規株式公開（IPO）申請書類は、同社のコンピューティング能力への巨額投資計画を明らかにし、半導体メーカーのBroadcom（AVGO）とNVIDIA（NVDA）を主要な受益者として挙げている。目論見書には、AIモデルのトレーニングと運用に必要なインフラ構築に向けた多額の資金投入が明記されており、半導体サプライヤーにとって大きな需要パイプラインが構築されることになる。
Broadcomとの直接的な関係と密接な連携
申請書類によると、BroadcomはAnthropicにとって直接的かつ緊密なパートナーとなる。Anthropicは来年、Broadcomにとって最大のカスタムチップ顧客となる見込みで、5年間で1,252億ドル相当のTensor Processing Unit（TPU）容量をリースする契約を締結している。
この関係には、ブロードコムにとって機会とリスクの両方をもたらす複雑な金融取引が伴います。
- バンク・オブ・アメリカ、ブラックストーン、シティ、モルガン・スタンレーを含む銀行コンソーシアムが、アントロピック社がブロードコムのAIチップとネットワーク機器を購入するための資金として、630億ドルの融資をアレンジしています。
- ブロードコム自身も、アントロピック社のTPUリース契約に対し、420億ドルの融資を行うことに合意しており、第三者融資機関に対して「残存価値サポート」を提供しています。
重要なサプライヤーと資金提供者という二重の役割を担うこの状況は、提出書類の中で「潜在的な利益相反」を生む可能性があると指摘されています。アントロピック社が支払いを履行しない場合、ブロードコムは融資およびサポート義務により、重大な財務リスクにさらされる可能性があります。
NVIDIAの市場における地位
AdNVIDIAは、データセンター市場における支配的な地位を通じて、アントロピック社の支出からより大きな恩恵を受ける立場にあります。提出書類には、Anthropicがクラウドプロバイダーに対して締結した大規模な契約の詳細が記載されており、Googleとの契約額は1,145億ドル、Amazonとの契約額は1,100億ドル、Microsoftとの契約額は449億ドルに上る。
報告書で引用されているある分析によると、このハイパースケーラー向け支出のかなりの部分が商用GPUに流れ込み、NVIDIAの市場における主導的地位をさらに強化すると見込まれている。しかし、報告書は、GoogleのTPUやAmazonのTrainiumチップといったカスタムシリコンへの需要の高まりも指摘しており、この分野ではBroadcomが重要な役割を担っている。
市場の反応と投資家の検討
市場は、2つのチップメーカーのリスクプロファイルの違いを慎重に検討しているようだ。提出書類提出までの3ヶ月間で、NVIDIAの株価は9.92%上昇した一方、Broadcomの株価は14.10%下落した（10月26日終値時点のデータに基づく）。この乖離は、投資家がNVIDIAの確立された市場支配力を織り込みつつ、BroadcomがAnthropicと複雑かつ集中した財務関係にあることを理由にBroadcomを過小評価している可能性を示唆している。
Anthropic自身も提出書類の中で、自社の戦略に伴うリスクを認めており、AIサービスの需要が低迷した場合、膨大なコンピューティング設備投資がコストのかかる、利用率の低い設備投資につながる可能性があると指摘している。Rothschild & Co.のアナリストは、この状況を、少数のAI企業が巨額の設備投資を支えるのに十分な収益を生み出すという「集中投資」と表現し、その成長が実現しなかった場合、サプライヤーが被る潜在的なリスクを強調した。