Anthropic IPO 文件揭露其巨額運算支出，博通和英偉達成為關注焦點。

人工智慧公司 Anthropic 的首次公開發行 (IPO) 文件揭示了其在運算能力方面的大規模投資計劃，並指出晶片製造商博通 (Broadcom，股票代碼：AVGO) 和英偉達 (NVIDIA，股票代碼：NVDA) 是主要受益者。招股說明書概述了為建立訓練和運行其人工智慧模型所需的基礎設施而做出的重大財務承諾，這將為半導體供應商創造巨大的需求。

博通的直接參與和密切聯繫

根據招股說明書，博通將成為 Anthropic 的直接且深度整合的合作夥伴。 Anthropic 預計明年將成為博通最大的客製化晶片客戶，雙方已簽署五年租賃協議，租賃價值 1,252 億美元的張量處理單元 (TPU) 容量。

這種合作關係涉及複雜的財務安排，對博通而言既是機會也是風險：

• 由美國銀行、黑石集團、花旗集團和摩根士丹利組成的銀行財團正在為Anthropic公司安排630億美元的融資，用於收購博通的人工智慧晶片和網路設備。
• 博通本身已同意為Anthropic的TPU租賃承諾提供高達420億美元的貸款，並向第三方貸款機構提供「殘值支援」。

這種既是關鍵供應商又是財務支持者的雙重角色在文件中被指出可能造成「潛在的利益衝突」。 Anthropic的違約可能會使博通因其貸款和支援義務而面臨巨大的財務風險。

英偉達更廣泛的市場地位

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憑藉其在資料中心市場的主導地位，英偉達將成為Anthropic投資的更廣泛受益者。這份文件詳細揭露了Anthropic對雲端服務供應商的大規模承諾，包括向Google承諾的1,145億美元，向亞馬遜承諾的1,100億美元，以及向微軟承諾的449億美元。

報告引述的一項分析指出，這些超大規模雲端服務商的支出中，相當一部分預計將流向商用GPU，進而鞏固NVIDIA的市場領先地位。然而，報告也指出，客製化晶片（例如Google的TPU和亞馬遜的Trainium晶片）的趨勢日益增長，而博通正是這一領域的關鍵參與者。

市場反應與投資者考量

市場似乎正在權衡這兩家晶片製造商不同的風險狀況。截至10月26日收盤，在提交文件前的三個月裡，NVIDIA的股價上漲了9.92%，而博通的股價下跌了14.10%。這種分歧表明，投資者可能已經將英偉達（NVIDIA）既有的市場主導地位計入股價，同時由於博通（Broadcom）與Anthropic之間錯綜複雜且高度集中的財務糾葛而對其估值有所低估。

Anthropic本身提交的文件也承認了其策略存在的風險，指出其龐大的運算資源投入可能導致高昂的成本和資源利用率不足，尤其是在其人工智慧服務需求疲軟的情況下。羅斯柴爾德公司（Rothschild & Co.）的一位分析師將這種情況描述為對少數幾家人工智慧公司寄予厚望，希望它們能夠產生足夠的收入來支撐巨額資本支出，並強調瞭如果增長未能實現，供應商可能面臨的風險。