Pembicaraan Akuisisi Workday oleh Silver Lake Tetapkan Batas Bawah Valuasi M&A Perangkat Lunak

Laporan pembicaraan akuisisi antara perusahaan perangkat lunak Workday (WDAY) dengan firma ekuitas swasta Silver Lake telah mengirimkan sinyal kuat ke pasar. Keheningan manajemen Workday mengenai spekulasi ini selama rilis laporan pendapatan terbaru mereka ditafsirkan oleh para analis sebagai indikasi bahwa kesepakatan signifikan mungkin sedang dalam proses, yang berpotensi menetapkan standar valuasi baru untuk seluruh sektor *Software-as-a-Service* (SaaS).

Sinyal dari Keheningan

Spekulasi dimulai pada 13 Agustus 2026, ketika Reuters melaporkan bahwa Silver Lake sedang dalam pembicaraan untuk mengakuisisi Workday. Berita ini saja sudah cukup untuk mendorong saham Workday naik sekitar 25%. Namun, sinyal yang lebih jelas datang pada 27 Agustus saat rilis laporan pendapatan kuartal kedua (Q2) tahun fiskal 2027.

Meskipun Workday melampaui ekspektasi dengan laba per saham (EPS) sebesar $2,75 (vs. perkiraan $2,61) dan pendapatan langganan sebesar $2,47 miliar (vs. perkiraan $2,46 miliar), manajemen sama sekali tidak menyinggung rumor akuisisi tersebut. Dalam dunia merger dan akuisisi (M&A), keheningan seperti ini sering kali diartikan bahwa negosiasi serius sedang berlangsung di belakang layar. Pasar pun bereaksi datar setelah rilis laporan, menunjukkan bahwa investor lebih menantikan berita kesepakatan daripada kinerja keuangan.

Batas Bawah Valuasi Baru untuk Sektor SaaS

Analis dari KeyBanc, Jason Celino, menyimpulkan bahwa jika Silver Lake bersedia membayar sekitar $224 per saham, ini secara efektif menetapkan valuasi dasar atau *valuation floor* untuk seluruh sektor SaaS. Harga tersebut setara dengan valuasi sekitar 15 kali lipat EV/FCF (Enterprise Value to Free Cash Flow) untuk tahun fiskal 2028.

Ad

Valuasi ini dipandang sebagai titik balik bagi aktivitas M&A perangkat lunak yang cenderung "lesu" sepanjang tahun 2026, menurut Truist. Kesepakatan pada kelipatan ini akan menandakan bahwa perusahaan ekuitas swasta melihat nilai signifikan pada perusahaan perangkat lunak, terutama platform yang didukung AI, yang mereka anggap dinilai terlalu rendah di pasar publik.

Siapa Target Selanjutnya?

Menyusul berita ini, Truist merilis daftar perusahaan perangkat lunak yang berpotensi menjadi target M&A berikutnya. Tesisnya adalah bahwa perusahaan perangkat lunak infrastruktur akan diakuisisi terlebih dahulu karena mereka menjadi fondasi untuk aplikasi kecerdasan buatan (AI).

• "Daftar A" (perusahaan dengan laporan media atau tekanan aktivis): Commvault, Elastic, Five9, GitLab, HubSpot, UiPath, Varonis, Zeta Global.
• "Daftar B" (waralaba kuat, belum ada spekulasi): Dynatrace, Intapp, JFrog, Klaviyo, Paylocity, Qualys, Tenable.

Dampak dari potensi kesepakatan Workday sudah terasa di pasar global. Saham perangkat lunak Eropa seperti Nemetschek dan Sage masing-masing menguat 9,4% dan 3,5% pada 14 Agustus sebagai respons terhadap berita awal tersebut. Ini menunjukkan bahwa investor secara luas mengantisipasi peningkatan aktivitas konsolidasi di sektor ini.