Imbal Hasil Treasury AS Konsolidasi, Tenor 2 Tahun Dekati Level Terendah Multi-Pekan

Pasar obligasi pemerintah AS memasuki fase konsolidasi pada akhir pekan perdagangan, dengan imbal hasil jangka pendek yang sensitif terhadap kebijakan moneter bertahan di dekat level terendah dalam beberapa minggu. Perkembangan ini menutup pekan yang diwarnai oleh sinyal pendinginan inflasi yang signifikan dan ketegangan geopolitik yang sempat menekan pasar.

Tarik Ulur Sentimen Pasar

Awal pekan ini, kurva imbal hasil (yield curve) sempat mengalami tekanan naik akibat meningkatnya ketegangan di Teluk Persia yang mendorong harga minyak mentah mendekati $89 per barel. Risiko eskalasi, termasuk ancaman sanksi ekonomi AS terhadap Iran, menambah premi risiko durasi pada pasar obligasi global.

Namun, sentimen berbalik arah setelah rilis data ekonomi AS. Laporan Indeks Harga Konsumen (IHK) menunjukkan perlambatan inflasi tahunan menjadi 3,4%, sesuai dengan ekspektasi. Selanjutnya, Indeks Harga Produsen (IHP) menunjukkan inflasi grosir bulanan yang datar di 0,0%. Data-data ini, ditambah dengan laporan pekerjaan non-pertanian bulan Juli yang secara tak terduga menunjukkan penurunan 23.000 pekerjaan, secara efektif meredakan kekhawatiran pasar terhadap siklus kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Implikasi bagi Kebijakan The Fed

Data inflasi yang lebih rendah memicu penyesuaian harga (repricing) yang cepat di pasar uang. Pelaku pasar kini memperkirakan probabilitas kenaikan suku bunga Federal Reserve pada bulan September hanya sekitar 35%, turun drastis dari level hampir 67% pada minggu sebelumnya.

Ad

Sebagai cerminan dari perubahan ekspektasi ini, imbal hasil Treasury AS tenor 2 tahun, yang sangat sensitif terhadap arah kebijakan moneter, berada di sekitar 4.135%, tidak jauh dari level terendah sejak 17 Juli. Sebaliknya, imbal hasil Treasury acuan tenor 10 tahun sedikit naik menjadi 4.649%, pulih dari level terendah dalam sepekan terakhir, menunjukkan bahwa obligasi dengan durasi lebih panjang masih terbebani oleh risiko pasar energi.

Pergerakan di Pasar Eropa

Di zona euro, imbal hasil obligasi Jerman tenor 2 tahun (Schatz) yang juga sensitif terhadap suku bunga, naik tipis ke level 2,773%. Pergerakan ini mencerminkan ekspektasi pasar bahwa friksi energi yang berkelanjutan dan inflasi domestik akan membatasi ruang bagi Bank Sentral Eropa (ECB) untuk melakukan pelonggaran kebijakan yang agresif.

Sementara itu, imbal hasil obligasi Jerman tenor 10 tahun (Bund) pulih ke 3,156% setelah mengalami penurunan selama dua hari berturut-turut. Pergerakan yang berbeda antara tenor pendek dan panjang di Jerman ini menyoroti dilema yang dihadapi investor obligasi antara risiko geopolitik dan sinyal pendinginan inflasi dari AS.