Belanja Modal Jumbo Tekan Saham SpaceX Meski Pendapatan Lampaui Prediksi

Saham Space Exploration Technologies Corp (SPCX) anjlok 5,7% dalam perdagangan pasca-penutupan menjadi $118,23, meskipun perusahaan melaporkan pendapatan yang melampaui prediksi Wall Street dalam laporan keuangan kuartalan pertamanya sebagai perusahaan publik. Penurunan ini dipicu oleh kekhawatiran investor terhadap belanja modal yang sangat besar yang membayangi prospek profitabilitas perusahaan.

Pendapatan Melampaui Ekspektasi

Dalam laporan perdananya, SpaceX mengumumkan pendapatan untuk kuartal kedua (Q2) 2026 sebesar $7,8 miliar. Angka ini secara signifikan berada di atas konsensus analis yang memperkirakan pendapatan sekitar $6,93 miliar. Namun, pencapaian positif pada sisi pendapatan ini tidak cukup untuk meredam kekhawatiran pasar terhadap laju pengeluaran perusahaan.

Belanja Modal Menjadi Sorotan Utama

Fokus utama investor tertuju pada tingkat belanja modal (capex) perusahaan yang melonjak. Laporan tersebut menyoroti laju pengeluaran yang menimbulkan pertanyaan serius mengenai kapan perusahaan dapat mencapai arus kas bebas yang positif. Sebagai konteks, capex perusahaan pada kuartal pertama telah mencapai $10,1 miliar, dengan $7,7 miliar di antaranya dialokasikan untuk pengeluaran terkait kecerdasan buatan (AI).

Analis telah mengantisipasi capex Q2 sekitar $13,2 miliar, sebuah angka yang menurut Investing.com dianggap pasar terlalu tinggi. Ketidakpastian mengenai keberlanjutan arus kas menjadi sentimen negatif utama yang menekan harga saham.

Ad

Sentimen Pasar dan Prospek ke Depan

Tekanan terhadap saham SpaceX diperparah oleh beberapa faktor. Menjelang rilis laporan, Phillip Capital telah memberikan peringkat "jual" dengan target harga $75, dengan alasan bahwa perusahaan akan menghadapi arus kas negatif setidaknya hingga tahun 2030.

Sentimen skeptis ini juga tercermin dari data berikut:

• Minat jual (*short interest*) yang tinggi, mencapai sekitar 34% dari total saham publik yang beredar.
• Berakhirnya periode *lock-up* yang akan segera terjadi, yang diperkirakan akan melepaskan puluhan juta saham milik investor awal dan berpotensi menciptakan tekanan jual tambahan.

Meski sahamnya telah turun tajam dari level tertinggi 52 minggu di $225,64, prospek pertumbuhan perusahaan di segmen AI dan Starlink tetap utuh. SpaceX berhasil mengamankan kontrak layanan cloud AI senilai $14,1 miliar dan kontrak pemerintah multi-tahun senilai lebih dari $6 miliar. Namun, bagi investor, kesenjangan antara pertumbuhan pendapatan dan konsumsi modal yang masif tetap menjadi hambatan utama bagi pemulihan harga saham.