Valuasi Saham Korea Selatan di Rekor Terendah di Tengah Lonjakan Laba Sektor AI

Saham-saham Korea Selatan diperdagangkan pada valuasi termurah sepanjang sejarah, meskipun telah mengalami reli 80% tahun ini. Menurut data Bloomberg, fenomena ini terjadi karena lonjakan laba perusahaan, yang dipimpin oleh permintaan chip memori untuk kecerdasan buatan (AI), telah tumbuh lebih cepat daripada kenaikan harga saham.

Ledakan Laba Berkat AI

Indeks acuan Kospi saat ini diperdagangkan hanya pada 6,4 kali perkiraan laba ke depan (*forward earnings*), sebuah level yang bahkan lebih rendah dibandingkan saat krisis keuangan global 2008. Kenaikan pasar saham ini sebagian besar didorong oleh pertumbuhan laba yang lebih kuat dari perkiraan, bukan oleh ekspansi valuasi.

Keuntungan besar di Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi pendorong utama. Para analis memperkirakan laba per saham (EPS) ke depan untuk emiten di indeks Kospi akan meningkat sekitar 170% tahun ini, yang akan menjadi kenaikan tahunan terbesar sejak Bloomberg mulai melacak data tersebut pada tahun 2006.

Diskon Valuasi dan Keraguan Investor

Meskipun mengungguli banyak pasar global, ekuitas Korea terus diperdagangkan dengan diskon yang signifikan dibandingkan dengan negara-negara lain. Rasio harga terhadap laba (P/E) ke depan Kospi hanya sekitar sepertiga dari rasio indeks Taiex Taiwan, yang oleh sebagian investor dilihat sebagai titik masuk yang menarik.

Ad

Namun, tidak semua pelaku pasar yakin kesenjangan valuasi ini akan menyempit. Ada beberapa kekhawatiran yang membayangi, antara lain:

• Skeptisisme apakah lonjakan permintaan chip memori yang didorong AI dapat bertahan di luar siklus *boom-and-bust* tradisional industri.
• Peringatan bahwa kenaikan harga memori pada akhirnya dapat menekan permintaan dari perusahaan teknologi raksasa.
• Risiko kelebihan pasokan jika Samsung dan SK Hynix memperluas kapasitas produksi, yang dapat menekan margin.
• Persaingan yang semakin ketat dari produsen chip memori Tiongkok.

Potensi Katalis ke Depan

Beberapa investor juga menunjukkan bahwa rasio *price-to-book* (P/B) dan PEG yang tinggi mengindikasikan bahwa saham-saham chip Korea terkemuka tidak lagi semurah yang ditunjukkan oleh rasio P/E utama.

Terlepas dari kekhawatiran tersebut, beberapa analis percaya bahwa katalis yang diharapkan dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi. Salah satu katalis potensial adalah kemungkinan pencatatan saham SK Hynix di bursa AS. Jika momentum laba tetap utuh, hal ini dapat mendukung kenaikan lebih lanjut di pasar saham Korea.