Valuasi Saham Korea Selatan Capai Rekor Terendah di Tengah Lonjakan Laba Sektor AI

Pasar saham Korea Selatan diperdagangkan pada valuasi termurah sepanjang sejarah meskipun telah mengalami reli sebesar 80% tahun ini. Fenomena ini terjadi karena lonjakan laba perusahaan, yang dipimpin oleh permintaan chip memori yang didorong oleh kecerdasan buatan (AI), telah melampaui kenaikan harga saham.

Valuasi di Bawah Level Krisis

Menurut data yang dilacak oleh Bloomberg, indeks acuan Kospi saat ini diperdagangkan hanya pada 6,4 kali laba ke depan (*forward earnings*). Angka ini bahkan lebih rendah dibandingkan level yang terlihat selama krisis keuangan global tahun 2008. Kenaikan pasar lebih banyak didorong oleh pertumbuhan laba yang lebih kuat dari perkiraan, bukan karena ekspansi valuasi.

Estimasi laba konsensus untuk konstituen indeks telah meningkat selama 17 bulan berturut-turut. Para analis memperkirakan laba per saham (*forward earnings per share*) Kospi akan melonjak sekitar 170% tahun ini, menandai peningkatan tahunan terbesar sejak Bloomberg mulai melacak data tersebut pada tahun 2006.

Diskon Menarik Dibandingkan Pasar Regional

Kinerja laba yang kuat dari raksasa teknologi seperti Samsung Electronics dan SK Hynix telah menjadi pendorong utama reli pasar. Meskipun telah mengungguli banyak pasar global, ekuitas Korea terus diperdagangkan dengan diskon yang signifikan dibandingkan dengan negara-negara tetangganya.

Ad

Rasio harga terhadap laba (*price-to-earnings*) ke depan Kospi hanya sekitar sepertiga dari rasio indeks Taiex Taiwan. Perbedaan valuasi yang tajam ini dipandang oleh sebagian investor sebagai titik masuk yang menarik ke pasar saham Korea Selatan.

Risiko dan Skeptisisme Investor

Namun, tidak semua pelaku pasar yakin bahwa kesenjangan valuasi ini akan menyempit. Sejumlah keraguan masih membayangi prospek pasar, di antaranya:

• Investor skeptis apakah lonjakan permintaan chip memori yang didorong oleh AI dapat bertahan di luar siklus *boom-and-bust* tradisional industri ini.
• Kenaikan harga chip memori yang berkelanjutan pada akhirnya dapat menekan permintaan dari perusahaan teknologi *hyperscale*.
• Risiko kelebihan pasokan (*oversupply*) jika Samsung dan SK Hynix memperluas kapasitas produksi, yang dapat menekan margin keuntungan.
• Persaingan yang semakin ketat dari produsen chip memori Tiongkok.

Beberapa investor juga menunjukkan bahwa metrik lain seperti rasio *price-to-book* dan PEG mengindikasikan bahwa saham-saham chip unggulan Korea tidak lagi semurah yang ditunjukkan oleh rasio P/E utama. Meskipun ada kekhawatiran ini, potensi katalis seperti rencana pencatatan saham SK Hynix di bursa AS dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi jika momentum laba tetap solid.