Asuransi Tingkatkan Alokasi ke Kredit Swasta di Tengah Kekhawatiran Likuiditas

Perusahaan asuransi dan institusi besar bersiap untuk mengalokasikan lebih banyak modal ke pasar kredit swasta, bahkan ketika investor individu yang kaya raya menjadi lebih berhati-hati terhadap ilikuiditas aset ini. Perkembangan ini menandakan pergeseran basis investor di sektor ini ke arah entitas yang lebih mampu menoleransi periode penguncian (lock-up) yang panjang.

Minat Investor Institusional Menguat

Sebuah survei dari Marsh mengungkapkan bahwa 57% perusahaan asuransi berencana untuk meningkatkan eksposur kredit swasta mereka selama 12 hingga 24 bulan ke depan. Angka ini bahkan lebih tinggi untuk perusahaan yang mengelola aset lebih dari $25 miliar (81%) dan perusahaan asuransi jiwa (73%).

Di sisi lain, manajer aset alternatif Blackstone melaporkan bahwa permintaan penarikan dana di reksa dana kredit swasta andalannya turun secara signifikan pada awal kuartal ketiga. Ini terjadi setelah investor meminta untuk menebus 10% saham pada kuartal kedua, di mana dana tersebut hanya membeli kembali 5% sesuai batas kuartalan yang biasa. Blackstone berhasil menarik hampir $70 miliar di seluruh bisnisnya selama kuartal tersebut, terutama dari klien institusional.

Pergeseran Fokus dan Tantangan Baru

Investor institusional seperti perusahaan asuransi kini menunjukkan minat pada spektrum kredit swasta yang lebih luas, tidak hanya terbatas pada pinjaman untuk perusahaan yang didukung oleh ekuitas swasta. Menurut survei Marsh, mereka tertarik untuk berpartisipasi lebih banyak dalam pinjaman langsung tingkat investasi (*investment-grade*), penempatan swasta, pembiayaan berbasis aset, dan kredit terstruktur.

Ad

Namun, ada beberapa kekhawatiran yang muncul. Dua pertiga responden survei menyoroti menyusutnya premi yang mereka dapatkan sebagai kompensasi atas risiko ilikuiditas dan mengetatnya *spread*. Lebih dari separuh juga mengkhawatirkan standar *underwriting* atau kovenan yang lebih lemah. Hal ini memberikan tantangan bagi manajer kredit swasta untuk membuktikan bahwa pinjaman swasta masih menawarkan imbal hasil ekstra yang cukup untuk membenarkan risiko ilikuiditas dan valuasinya.

Pertumbuhan Pasar Sekunder dan Pengawasan Regulator

Untuk mengatasi masalah likuiditas, pasar sekunder untuk kredit swasta mulai berkembang dan menciptakan jalur keluar bagi investor. GCM Grosvenor berhasil mengumpulkan $1,2 miliar untuk strategi perdananya, sementara Ares mengumpulkan $7,1 miliar untuk dana sekunder kredit swasta debutnya. Pasar ini memungkinkan pelaku pasar untuk mengakuisisi portofolio yang sudah ada dari investor yang membutuhkan uang tunai.

Sementara itu, meningkatnya peran perusahaan asuransi di pasar ini telah menarik perhatian regulator. Badan pengawas asuransi Eropa dilaporkan sedang meneliti kepemilikan ekuitas swasta, investasi afiliasi, dan struktur reasuransi yang dapat memindahkan risiko antara perusahaan asuransi dan manajer aset terkait.