บริษัทประกันเพิ่มการลงทุนในสินเชื่อนอกตลาด สวนทางนักลงทุนรายย่อยที่กังวลสภาพคล่อง

บริษัทประกันภัยและนักลงทุนสถาบันขนาดใหญ่กำลังเตรียมจัดสรรเงินลงทุนเข้าสู่ตลาดสินเชื่อนอกตลาด (Private Credit) เพิ่มขึ้น แม้ว่านักลงทุนรายย่อยผู้มั่งคั่งจะเริ่มแสดงความกังวลต่อการขาดสภาพคล่องของสินทรัพย์ประเภทนี้ก็ตาม การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวสะท้อนให้เห็นถึงการปรับตัวของตลาดไปสู่นักลงทุนที่สามารถยอมรับเงื่อนไขการลงทุนระยะยาวได้ดีกว่า

นักลงทุนสถาบันเข้าลงทุนเพิ่ม

ผลสำรวจล่าสุดจาก Marsh ระบุว่า 57% ของบริษัทประกันภัยวางแผนที่จะเพิ่มการลงทุนในสินเชื่อนอกตลาดในช่วง 12 ถึง 24 เดือนข้างหน้า โดยสัดส่วนดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็น 81% ในกลุ่มบริษัทที่บริหารสินทรัพย์มากกว่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ และ 73% ในกลุ่มบริษัทประกันชีวิต

ข้อมูลนี้สอดคล้องกับความเคลื่อนไหวของบริษัทจัดการสินทรัพย์ทางเลือกรายใหญ่อย่าง Blackstone ที่เปิดเผยว่ายอดคำขอไถ่ถอนหน่วยลงทุนในกองทุนสินเชื่อนอกตลาดเรือธงของบริษัทลดลงอย่างมีนัยสำคัญในช่วงต้นไตรมาสที่สาม หลังจากที่นักลงทุนยื่นขอไถ่ถอน 10% ของจำนวนหุ้นในไตรมาสที่สอง โดยในไตรมาสล่าสุด Blackstone สามารถระดมทุนได้เกือบ 7 หมื่นล้านดอลลาร์ในทุกกลุ่มธุรกิจ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากลูกค้าสถาบัน

ความท้าทายและการเติบโตของตลาดรอง

แม้ว่าบริษัทประกันจะมีความสนใจลงทุนเพิ่มขึ้น แต่ผลสำรวจของ Marsh ชี้ให้เห็นถึงความกังวลเช่นกัน โดยสองในสามกังวลเกี่ยวกับส่วนต่างผลตอบแทน (Premium) ที่ลดลงจากการที่ต้องลงทุนในสินทรัพย์ที่ขาดสภาพคล่องและสเปรดที่แคบลง ขณะที่มากกว่าครึ่งหนึ่งกังวลเกี่ยวกับมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อและข้อกำหนดในสัญญาที่อ่อนแอลง

Ad

ความท้าทายด้านสภาพคล่องนี้ได้นำไปสู่การเติบโตของตลาดรองสำหรับสินเชื่อนอกตลาด ซึ่งเป็นช่องทางให้นักลงทุนที่ต้องการเงินสดสามารถขายพอร์ตการลงทุนของตนเองได้ โดยล่าสุด GCM Grosvenor ได้ระดมทุน 1.2 พันล้านดอลลาร์สำหรับกองทุนที่เน้นกลยุทธ์นี้โดยเฉพาะ ขณะที่ Ares ระดมทุนได้ถึง 7.1 พันล้านดอลลาร์สำหรับกองทุนประเภทเดียวกัน

การจับตาของหน่วยงานกำกับดูแล

บทบาทที่เพิ่มขึ้นของบริษัทประกันในตลาดสินเชื่อนอกตลาดได้ดึงดูดความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลเช่นกัน โดยหน่วยงานกำกับดูแลธุรกิจประกันภัยของยุโรปกำลังตรวจสอบโครงสร้างความเป็นเจ้าของโดยบริษัทไพรเวทอิควิตี้ การลงทุนในบริษัทในเครือ และโครงสร้างการประกันต่อ ที่อาจเป็นการผลักภาระความเสี่ยงระหว่างบริษัทประกันและบริษัทจัดการสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกัน

อย่างไรก็ตาม ตลาดโดยรวมยังคงมีความเคลื่อนไหวอย่างต่อเนื่อง โดย Apollo Debt Solutions BDC ได้ปล่อยสินเชื่อใหม่มูลค่าประมาณ 1.3 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสที่สอง ขณะที่ Ares Capital ได้รีไฟแนนซ์หนี้สินเชื่อโดยตรงมูลค่าประมาณ 709 ล้านดอลลาร์ ผ่านการออกตราสารหนี้ที่มีสินเชื่อเป็นหลักประกัน (CLO)