Citi: Reli Emas Didorong Spekulasi, Simposium Jackson Hole Jadi Penentu

Kenaikan harga emas baru-baru ini, yang berhasil menembus level resistansi teknis utama, sebagian besar didorong oleh aliran dana spekulatif dan menghadapi risiko koreksi menjelang pidato penting di simposium Jackson Hole. Demikian analisis Citigroup dalam sebuah laporan yang dirilis untuk klien pada hari Selasa.

Pendorong Reli dan Level Teknis

Menurut Citi, pelemahan dolar AS dan penurunan suku bunga setelah Departemen Keuangan AS mengumumkan peningkatan program pembelian kembali obligasi jangka panjang telah menjadi katalis bagi emas. Logam mulia ini membentuk dasar yang kuat di sekitar level $4.000 per ons selama akhir Juni hingga Juli, sebelum berbalik naik pada bulan Agustus dan menembus level konsolidasi di dekat rata-rata pergerakan 100 hari di sekitar $4.380.

Indikator teknis seperti MACD dan DMI tetap menunjukkan sinyal positif. Sementara itu, Relative Strength Index (RSI) berada di dekat 72, yang mengindikasikan kondisi *overbought* (jenuh beli) namun belum ekstrem. Hal ini sejalan dengan data dari Commodity Futures Trading Commission (CFTC) yang menunjukkan posisi beli bersih (*net long*) oleh pengelola dana mendekati level tertinggi tahun ini, meskipun masih di bawah puncak yang tercatat pada 2024-2025.

Aliran Dana Spekulatif Dominan

Citi menekankan bahwa reli saat ini utamanya digerakkan oleh masuknya dana spekulatif, khususnya dari pasar berjangka. "Kami percaya permintaan fisik harus menyusul agar reli ini dapat berkelanjutan," tulis bank tersebut dalam laporannya. Pengamatan ini didukung oleh fakta bahwa sebagian besar kenaikan harga terjadi selama jam perdagangan AS, sementara harga cenderung datar atau bahkan sedikit turun selama sesi Asia dan Eropa.

Ad

Lemahnya fundamental permintaan fisik juga menjadi sorotan. Laporan tersebut mencatat bahwa permintaan emas ritel di Tiongkok tetap lemah, sementara premi emas di India terus berada di level negatif. Hal ini mengindikasikan bahwa konsumen utama di pasar fisik belum berpartisipasi aktif dalam tren kenaikan harga saat ini.

Jackson Hole sebagai Risiko Biner

Citi mengkategorikan simposium Jackson Hole yang akan datang sebagai "peristiwa risiko biner" untuk emas, terutama pidato dari Ketua The Fed, Kevin Warsh. Prospek arah kebijakan moneter akan menjadi penentu utama pergerakan harga selanjutnya.

• Skenario Hawkish: Jika pernyataan yang disampaikan bernada ketat (*hawkish*), reli emas saat ini kemungkinan besar akan berakhir. Namun, Citi menyatakan akan mempertimbangkan untuk membeli saat harga turun (*buy on dips*) di level $4.000-an.
• Skenario Dovish: Sebaliknya, jika terdapat kejutan yang bernada longgar (*dovish*), hal tersebut akan menjadi "sangat bullish" bagi harga emas.