花旗：投機買盤推升金價，傑克森霍爾央行年會成後市關鍵

花旗集團（Citigroup）在最新報告中表示，黃金近期的漲勢已突破關鍵技術阻力位，但此輪上漲主要由投機性資金流入所驅動，而非實體需求支撐。因此，在美國聯準會（Fed）主席於傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會發表談話前，金價面臨一定的回檔風險。

投機買盤主導 技術面現過熱跡象

花旗分析指出，受惠於美國財政部宣布增加長期債券回購，導致美元走弱、利率下滑，為金價提供了上漲動能。金價在8月突破了100日移動平均線的壓力區後，持續上攻。

從技術指標來看，MACD和DMI等趨勢指標雖仍維持積極態勢，但相對強弱指數（RSI）已接近72，顯示市場處於超買狀態，但尚未達到極端水平。這與美國商品期貨交易委員會（CFTC）的數據相符，即管理基金的淨多頭部位雖接近年內高點，但仍低於過去幾年的峰值，暗示此波漲勢主要由期貨資金湧入推動。

實體需求疲軟 漲勢集中美國時段

花旗強調，若要漲勢持續，實體需求必須跟上。然而，目前亞洲市場的需求依然疲軟。報告指出，此輪金價漲幅大多發生在美國交易時段，而在亞洲和歐洲市場交易期間，金價則基本持平甚至小幅下跌。

Ad

具體數據顯示：

• 中國：零售黃金需求依然疲弱，投資者傾向於區間操作而非追高。
• 印度：黃金市場的溢價持續為負，反映需求不振。

傑克森霍爾年會成「二元風險」事件

展望未來，市場焦點將集中在本週的傑克森霍爾全球央行年會。花旗將此事件定調為一個「二元風險」（binary risk）事件，意味著聯準會主席鮑爾（Jerome Powell）的發言可能導致市場出現兩種極端走向。

若鮑爾發表鷹派言論，暗示將維持高利率更長時間，則可能中斷黃金此輪漲勢。不過花旗表示，屆時會在金價回落至較低水位時考慮逢低買入。反之，若出現鴿派的意外訊號，則將對金價構成「極度利好」的局面。