Bernstein: Pasar Daya Komputasi AI Semakin Mirip Komoditas, Listrik Jadi Cetak Biru

Perusahaan riset Bernstein menyatakan bahwa pasar daya komputasi (compute) untuk kecerdasan buatan (AI) menunjukkan karakteristik yang semakin mirip dengan pasar komoditas, khususnya listrik. Analisis ini menyoroti sebuah proses untuk menciptakan tolok ukur (benchmark) yang dapat membuka jalan bagi para pelaku pasar untuk melakukan lindung nilai terhadap siklus belanja modal AI yang diperkirakan mencapai triliunan dolar.

Ledakan Permintaan Mendorong Komoditisasi

Daya komputasi, atau *compute*, merujuk pada sumber daya yang dibutuhkan untuk melatih dan menjalankan model AI, termasuk kekuatan pemrosesan pusat data, perangkat keras, dan infrastruktur. Permintaan untuk *compute* telah meroket sejak ledakan AI pada akhir 2022, yang mendorong berbagai kesepakatan bernilai miliaran dolar.

Sebagai konteks, The New York Times melaporkan Meta Platforms sedang dalam pembicaraan awal untuk menyediakan *compute* kepada Anthropic dalam kesepakatan senilai $10 miliar. Sementara itu, The Wall Street Journal melaporkan bahwa SpaceX milik Elon Musk juga bernegosiasi untuk menyediakan layanan serupa kepada Departemen Pertahanan AS. Hal ini menyusul kontrak cloud senilai $920 juta per bulan yang ditandatangani SpaceX dengan Google milik Alphabet.

Paralel dengan Pasar Listrik

Analis Bernstein, Gautam Chhugani dan Madison Rezaei, berpendapat bahwa paralel terdekat untuk *compute* adalah listrik. "Listrik pernah dianggap tidak dapat diperdagangkan karena tidak bisa disimpan, bervariasi berdasarkan lokasi dan kualitas—hingga akhirnya hub terstandardisasi dan harga acuan mengubah pengadaan berjangka menjadi pasar keuangan," tulis mereka.

Ad

Menurut Bernstein, *compute* mengikuti alur yang sama karena memiliki "fisika yang sama". Jam operasional GPU tidak dapat disimpan, dan nilainya bervariasi tergantung pada lokasi, generasi chip, dan penyedia. Akibatnya, kurva harga berjangka (*forward curve*) akan lebih mencerminkan ekspektasi kelangkaan di masa depan daripada biaya penyimpanan, menjadikan lindung nilai sebagai satu-satunya cara untuk mengelola risiko harga.

Langkah Menuju Pasar Berjangka

Menanggapi tren ini, operator bursa besar seperti CME Group dan Intercontinental Exchange telah mengumumkan rencana untuk meluncurkan kontrak berjangka (*futures*) yang terkait dengan harga spot *compute* GPU. Bernstein menguraikan tiga langkah kunci untuk membangun pasar ini:

• Menstandardisasi unit *compute*: Penyedia indeks perlu mendefinisikan 'unit' standar, misalnya, NVIDIA H100 SXM 80GB beserta server, memori, dan bandwidth. Spesifikasi ini juga harus mencakup tingkat penyedia (misalnya, *hyperscaler* vs. *neocloud*) dan jenis sewa.
• Menciptakan indeks acuan: Data yang telah distandardisasi kemudian akan menjadi indeks referensi bagi pasar.
• Membangun kurva forward: Kurva harga untuk pengiriman di masa depan akan diturunkan dari observasi pasar.

Bernstein menyimpulkan bahwa tolok ukur dan distribusi adalah faktor kunci untuk pertumbuhan pasar keuangan *compute*, sama seperti pasar komoditas lainnya.