Investor Timbang Ulang Saham AI di Tengah Lonjakan Belanja Modal

Para investor kini tengah menimbang ulang investasi di sektor kecerdasan buatan (AI) karena kekhawatiran bahwa lonjakan belanja modal untuk infrastruktur dapat menekan pertumbuhan laba dan multiplikasi valuasi. Menurut analisis dari ING, meskipun permintaan untuk layanan AI tetap kuat, pengeluaran besar ini menjadi titik perhatian baru di pasar.

Lonjakan Belanja Modal dan Dampaknya

Prospek jangka panjang untuk perusahaan teknologi besar tetap positif, didorong oleh adopsi layanan AI yang terus berkembang. Namun, peningkatan belanja modal (capex) yang signifikan diperkirakan akan meningkatkan biaya depresiasi, yang pada gilirannya dapat memperlambat pertumbuhan laba per saham (EPS).

Selain itu, belanja besar ini juga berpotensi mengurangi arus kas bebas perusahaan. Hal ini dapat membatasi kapasitas untuk melakukan pembelian kembali saham (*share buybacks*), sebuah mekanisme yang selama ini membantu menopang valuasi ekuitas, terutama di perusahaan seperti Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms.

Prospek vs. Risiko di Pasar

Volatilitas tajam pada saham teknologi tahun ini mencerminkan ketidakpastian investor mengenai imbal hasil investasi AI di masa depan. Menurut laporan tersebut, selama paruh pertama tahun 2026, saham Microsoft (MSFT) turun 20% dan Oracle (ORCL) anjlok 27%, sementara Alphabet (GOOGL) justru naik 14%.

Ad

Meski demikian, tingkat belanja saat ini dinilai masih dapat dibenarkan secara ekonomi. Sebagai contoh, Microsoft menginvestasikan sekitar $65 miliar untuk infrastruktur cloud dan AI pada tahun fiskal 2025, sementara menghasilkan pendapatan AI tahunan sekitar $37 miliar. Namun, beberapa risiko spesifik tetap ada:

• Oracle (ORCL) dianggap sebagai kasus berisiko lebih tinggi, karena program investasinya dapat menekan arus kas dan meningkatkan kebutuhan pendanaan.
• Nvidia (NVDA) mungkin menghadapi persaingan yang lebih ketat di masa depan karena Microsoft, Alphabet, dan Amazon mengembangkan chip AI mereka sendiri untuk efisiensi infrastruktur.

Pertanyaan Kunci bagi Investor

Pada dasarnya, belanja AI saat ini dipandang sehat secara fundamental karena permintaan komputasi AI terus melebihi kapasitas yang tersedia. Sebagian besar perusahaan teknologi besar juga mampu mendanai investasi ini melalui arus kas operasional mereka.

Pertanyaan kunci bagi investor adalah apakah pertumbuhan pendapatan, margin keuntungan, dan ekspansi laba di masa depan pada akhirnya akan dapat membenarkan tingkat investasi masif yang terjadi saat ini. Jika realisasi pendapatan dari AI memakan waktu lebih lama dari yang diperkirakan, investor mungkin menjadi kurang bersedia untuk membayar valuasi premium seperti sekarang.