Nhà Đầu Tư Đánh Giá Lại Cổ Phiếu AI Do Lo Ngại Về Chi Phí Hạ Tầng Tăng Vọt

Các nhà đầu tư đang đánh giá lại các khoản đầu tư vào trí tuệ nhân tạo (AI) khi chi phí xây dựng cơ sở hạ tầng tăng vọt có thể gây áp lực lên tăng trưởng lợi nhuận và hệ số định giá, ngay cả khi nhu cầu đối với các dịch vụ AI vẫn rất lớn, theo một phân tích từ ING.

Chi phí vốn tăng cao gây áp lực

Triển vọng dài hạn cho các công ty công nghệ lớn vẫn được đánh giá là tích cực, nhờ vào sự phổ biến ngày càng tăng của các dịch vụ AI. Tuy nhiên, chi phí vốn (capex) gia tăng dự kiến sẽ làm tăng chi phí khấu hao, làm chậm tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) và giảm khả năng mua lại cổ phiếu quỹ.

Các chương trình mua lại cổ phiếu quỹ là một công cụ quan trọng đã giúp hỗ trợ định giá cổ phiếu công nghệ trong nhiều năm. Việc chi tiêu vốn lớn dự kiến sẽ làm giảm dòng tiền tự do và hạn chế hoạt động này, đặc biệt tại các công ty như Microsoft, Alphabet và Meta Platforms.

Sự kết hợp giữa việc mua lại cổ phiếu chậm lại và chi phí khấu hao cao hơn có thể khiến các nhà đầu tư ít sẵn lòng trả mức định giá cao nếu doanh thu từ AI mất nhiều thời gian hơn để thành hiện thực.

Biến động và rủi ro trên thị trường

Ad

Cổ phiếu công nghệ đã trải qua những biến động mạnh trong năm nay. Trong nửa đầu năm 2026, cổ phiếu Microsoft (MSFT) đã giảm 20% và Oracle (ORCL) giảm 27%, trong khi Alphabet (GOOGL) tăng 14%. Sự biến động này phần lớn xuất phát từ sự không chắc chắn về lợi nhuận trong tương lai từ các khoản đầu tư liên quan đến AI.

Hiện tại, mức chi tiêu vẫn được coi là hợp lý về mặt kinh tế. Ví dụ, Microsoft đầu tư khoảng 65 tỷ USD vào hạ tầng đám mây và AI trong năm tài chính 2025 trong khi tạo ra doanh thu AI hàng năm khoảng 37 tỷ USD. Tuy nhiên, một số trường hợp mang rủi ro cao hơn:

• Oracle (ORCL) được xem là một trường hợp rủi ro cao hơn. Chương trình đầu tư của công ty có thể gây áp lực lên dòng tiền và tăng nhu cầu về vốn.
• Nvidia (NVDA) có thể đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt hơn trong tương lai khi các khách hàng lớn như Microsoft, Alphabet và Amazon (AMZN) tự phát triển chip AI riêng để tối ưu hóa hiệu quả cơ sở hạ tầng.

Câu hỏi lớn về lợi nhuận tương lai

Mặc dù các khoản đầu tư vào AI hiện tại được coi là hợp lý về mặt cơ bản và nhu cầu tính toán cho AI vẫn vượt xa công suất hiện có, câu hỏi quan trọng đối với các nhà đầu tư là liệu sự tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và lợi nhuận trong tương lai có xứng đáng với mức đầu tư khổng lồ ngày hôm nay hay không.