นักลงทุนเริ่มทบทวนการลงทุน AI หวั่นงบลงทุนมหาศาลกระทบกำไรในระยะสั้น

นักลงทุนเริ่มทบทวนมุมมองต่อการลงทุนในหุ้นกลุ่มปัญญาประดิษฐ์ (AI) หลังจากมีความกังวลว่าการทุ่มงบประมาณมหาศาลเพื่อสร้างโครงสร้างพื้นฐานอาจส่งผลกระทบต่อการเติบโตของกำไรและระดับราคาประเมินในระยะสั้น ตามบทวิเคราะห์จาก ING

แม้ว่าแนวโน้มระยะยาวของบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่จะยังคงเป็นบวกจากความต้องการใช้บริการ AI ที่เพิ่มขึ้น แต่การใช้จ่ายด้านทุนที่สูงขึ้นก็กำลังสร้างแรงกดดันใหม่ๆ

งบลงทุนมหาศาลอาจกดดันกำไรและราคาหุ้น

บทวิเคราะห์จาก ING ชี้ว่า ค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน (Capital Expenditure) ที่เพิ่มสูงขึ้นจะส่งผลให้ค่าเสื่อมราคาสูงขึ้นตามไปด้วย ซึ่งจะชะลอการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) และลดความสามารถในการซื้อหุ้นคืน (Share Buybacks) ซึ่งเป็นกลไกสำคัญที่ช่วยพยุงราคาหุ้นในช่วงที่ผ่านมา

บริษัทที่คาดว่าจะได้รับผลกระทบจากการซื้อหุ้นคืนที่ชะลอตัวลงมากที่สุด ได้แก่ Microsoft, Alphabet และ Meta Platforms การชะลอตัวของโครงการซื้อหุ้นคืน ประกอบกับต้นทุนค่าเสื่อมราคาที่สูงขึ้น อาจทำให้นักลงทุนลังเลที่จะจ่ายเงินในระดับราคาประเมินที่สูง (Premium Multiples) หากรายได้จาก AI ไม่เติบโตเร็วตามที่คาดหวัง

ความผันผวนและกรณีศึกษาของหุ้นเทคฯ ยักษ์ใหญ่

หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีมีความผันผวนอย่างมากในปีนี้ โดยในช่วงครึ่งแรกของปี 2026 หุ้น Microsoft (NASDAQ:MSFT) ปรับตัวลง 20% และ Oracle (NYSE:ORCL) ร่วงลง 27% ในขณะที่ Alphabet (NASDAQ:GOOGL) กลับปรับตัวขึ้น 14% ความผันผวนดังกล่าวสะท้อนถึงความไม่แน่นอนเกี่ยวกับผลตอบแทนจากการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI

Ad

อย่างไรก็ตาม การใช้จ่ายในปัจจุบันยังคงสมเหตุสมผลทางเศรษฐกิจ

• Microsoft ลงทุนประมาณ 65,000 ล้านดอลลาร์ ในโครงสร้างพื้นฐานคลาวด์และ AI ในปีงบประมาณ 2025 ขณะที่สร้างรายได้จาก AI ต่อปีได้ราว 37,000 ล้านดอลลาร์
• Oracle ถูกมองว่าเป็นกรณีที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เนื่องจากโปรแกรมการลงทุนที่รวมถึงการสนับสนุนโครงการ Project Stargate อาจสร้างแรงกดดันต่อกระแสเงินสดและเพิ่มความต้องการด้านเงินทุน
• Nvidia (NASDAQ:NVDA) อาจต้องเผชิญกับการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นในอนาคต เนื่องจาก Microsoft, Alphabet และ Amazon (NASDAQ:AMZN) ต่างก็กำลังพัฒนาชิป AI ของตนเองเพื่อเพิ่มประสิทธิภาพโครงสร้างพื้นฐาน

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุน

แม้จะมีความเสี่ยง แต่การใช้จ่ายด้าน AI ในปัจจุบันยังถูกมองว่ามีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง เนื่องจากความต้องการใช้งานคอมพิวเตอร์สำหรับ AI ยังคงสูงกว่ากำลังการผลิตที่มีอยู่ และบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ส่วนใหญ่สามารถใช้กระแสเงินสดจากการดำเนินงานมาสนับสนุนการลงทุนเหล่านี้ได้

คำถามสำคัญสำหรับนักลงทุนในขณะนี้คือ การเติบโตของรายได้ อัตรากำไร และการขยายตัวของผลประกอบการในอนาคต จะสามารถพิสูจน์ให้เห็นถึงความคุ้มค่าของระดับการลงทุนมหาศาลในวันนี้ได้หรือไม่