Pelabur Nilaikan Semula Saham AI Di Tengah Kebimbangan Perbelanjaan Modal

Pelabur sedang menilai semula pelaburan dalam kecerdasan buatan (AI) kerana perbelanjaan infrastruktur yang melonjak dikhuatiri akan memberi tekanan kepada pertumbuhan pendapatan dan penilaian saham, walaupun permintaan untuk perkhidmatan AI kekal teguh, menurut firma perkhidmatan kewangan ING.

Perbelanjaan Modal Menekan Pertumbuhan

Walaupun prospek jangka panjang untuk syarikat teknologi besar kekal positif, didorong oleh penerimaan perkhidmatan AI yang semakin meningkat, perbelanjaan modal (capex) yang tinggi dijangka akan meningkatkan kos susut nilai. Ini seterusnya boleh melambatkan pertumbuhan pendapatan sesaham (EPS) dan mengurangkan kapasiti syarikat untuk program pembelian semula saham, yang selama ini telah membantu menyokong penilaian ekuiti.

Menurut ING, perbelanjaan semasa masih wajar dari segi ekonomi. Sebagai contoh, Microsoft melabur kira-kira $65 bilion dalam infrastruktur awan dan AI pada tahun fiskal 2025, sambil menjana pendapatan AI tahunan sekitar $37 bilion. Permintaan untuk pengkomputeran AI terus melebihi kapasiti yang ada, dan kebanyakan syarikat teknologi besar mampu membiayai pelaburan ini melalui aliran tunai operasi.

Kesan Terhadap Gergasi Teknologi

Sektor teknologi telah mengalami turun naik yang ketara tahun ini, mencerminkan ketidakpastian mengenai pulangan masa depan daripada pelaburan berkaitan AI. Pada separuh pertama 2026, saham Microsoft (NASDAQ:MSFT) jatuh 20% dan Oracle (NYSE:ORCL) merosot 27%, manakala Alphabet (NASDAQ:GOOGL) pula meningkat 14%.

Ad

Kesan daripada capex yang meningkat dijangka akan mengurangkan aliran tunai bebas dan mengehadkan pembelian semula saham, terutamanya di Microsoft, Alphabet, dan Meta Platforms (NASDAQ:META). Gabungan pembelian semula yang lebih perlahan dan kos susut nilai yang lebih tinggi boleh menyebabkan pelabur kurang bersedia untuk membayar gandaan penilaian premium jika pendapatan AI mengambil masa yang lebih lama untuk direalisasikan.

Beberapa syarikat menghadapi risiko yang lebih tinggi:

• Oracle (NYSE:ORCL) dilihat sebagai kes berisiko lebih tinggi kerana program pelaburannya boleh memberi tekanan kepada aliran tunai dan meningkatkan keperluan pembiayaan.
• Nvidia (NASDAQ:NVDA) mungkin menghadapi persaingan yang lebih sengit pada masa hadapan apabila syarikat seperti Microsoft, Alphabet, dan Amazon (NASDAQ:AMZN) membangunkan cip AI mereka sendiri untuk meningkatkan kecekapan infrastruktur.

Persoalan Utama Untuk Pelabur

Walaupun terdapat risiko-risiko ini, perbelanjaan AI semasa dianggap sebagai langkah yang kukuh secara fundamental. Namun, persoalan utama bagi para pelabur adalah sama ada pertumbuhan hasil, margin keuntungan, dan pengembangan pendapatan pada masa hadapan akhirnya akan dapat menjustifikasikan tahap pelaburan besar yang dibuat pada hari ini.