बिल ऐकमैन की पर्शिंग स्क्वायर ने फिर नेटफ्लिक्स में हिस्सेदारी खरीदी, इस बार क्या है अलग?

अरबपति निवेशक बिल ऐकमैन के हेज फंड, पर्शिंग स्क्वायर (Pershing Square) ने हालिया फाइलिंग के अनुसार, स्ट्रीमिंग दिग्गज नेटफ्लिक्स (Netflix) में एक नई हिस्सेदारी ली है। यह कदम इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि फंड ने 2022 की शुरुआत में नेटफ्लिक्स में निवेश किया था, लेकिन कुछ ही महीनों में $400 मिलियन से अधिक के नुकसान पर अपनी स्थिति से बाहर निकल गया था।

निवेश का विवरण

नवीनतम खुलासे के अनुसार, 30 जून तक पर्शिंग स्क्वायर के पास नेटफ्लिक्स के 3.15 मिलियन शेयर थे। यह निवेश हेज फंड के पोर्टफोलियो का 4.9% है। यह ऐकमैन के लिए एक महत्वपूर्ण वापसी का प्रतीक है, जो आमतौर पर उन कंपनियों में निवेश करने के लिए जाने जाते हैं जहाँ उन्हें लगता है कि बाजार किसी महत्वपूर्ण वैल्यू उत्प्रेरक (value catalyst) को नजरअंदाज कर रहा है।

2022 में, पर्शिंग स्क्वायर ने नेटफ्लिक्स में $1 बिलियन से अधिक का निवेश किया था, लेकिन जब कंपनी ने ग्राहकों की संख्या में गिरावट की सूचना दी तो उसने अपनी हिस्सेदारी बेच दी। इस बार, नेटफ्लिक्स का स्टॉक अपने पिछले उच्च स्तर से काफी नीचे कारोबार कर रहा है, जो ऐकमैन को एक और अवसर प्रदान कर सकता है।

इस बार क्या अलग हो सकता है?

ऐकमैन का दोबारा निवेश यह संकेत देता है कि वह नेटफ्लिक्स के भविष्य के बारे में आशावादी हैं, जिसके कई संभावित कारण हो सकते हैं:

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• बेहतर मूल्यांकन: नेटफ्लिक्स कई वर्षों में अपने सबसे कम मूल्यांकन पर कारोबार कर रहा है। इसका फॉरवर्ड P/E (प्राइस-टू-अर्निंग) अनुपात 20.5x है, जो एक ऐसी कंपनी के लिए आकर्षक हो सकता है जो $11.15 बिलियन का फ्री कैश फ्लो उत्पन्न कर रही है।
• विज्ञापन-समर्थित व्यवसाय: कंपनी का विज्ञापन-समर्थित टियर एक नया और उच्च-मार्जिन वाला राजस्व स्रोत है। अनुमान है कि विज्ञापन राजस्व 2026 तक दोगुना होकर $3 बिलियन हो जाएगा, और नए साइन-अप में से 55% विज्ञापन वाले प्लान को चुन रहे हैं।
• मार्जिन में विस्तार: नेटफ्लिक्स 2026 के लिए 31.5% के ऑपरेटिंग मार्जिन का लक्ष्य रख रहा है, जो दो साल पहले के ~25% से अधिक है। यह वृद्धि केवल लागत में कटौती के कारण नहीं है, बल्कि बड़े पैमाने पर व्यवसाय से परिचालन लाभ (operating leverage) के कारण है।
• पूंजी वापसी: कंपनी आक्रामक रूप से शेयर वापस खरीद रही है। Q2 2026 में रिकॉर्ड $4.7 बिलियन की शेयर पुनर्खरीद की गई, और अभी भी $27 बिलियन कीautorisation शेष है, जो मौजूदा शेयरधारकों के लिए फायदेमंद है।

जोखिम और चुनौतियाँ

हालांकि, नेटफ्लिक्स में निवेश को लेकर संदेह बना हुआ है। कंपनी की राजस्व वृद्धि 16% से घटकर 2026 के लिए अनुमानित 13-14% हो गई है, जो विकास में मंदी का संकेत है। इसके अलावा, सीईओ टेड सारंडोस द्वारा हाल ही में की गई इनसाइडर सेलिंग ने भी निवेशकों की धारणा को प्रभावित किया है।

प्रतिस्पर्धा भी एक बड़ी चुनौती है। डिज़्नी+, अमेज़ॅन और ऐप्पल जैसे प्रतिद्वंद्वियों के पास कंटेंट में निवेश करने के लिए अधिक संसाधन हैं। विश्लेषकों का मानना है कि नेटफ्लिक्स का मूल्यांकन, विकास की धीमी गति को देखते हुए, अभी भी पूर्ण रूप से सस्ता नहीं है। ऐकमैन का दांव इस बात पर निर्भर करता है कि क्या नेटफ्लिक्स अपने नए व्यावसायिक मॉडलों, जैसे विज्ञापन और गेमिंग, के माध्यम से विकास को फिर से तेज कर सकता है और बाजार को गलत साबित कर सकता है।