Quỹ Pershing Square của Bill Ackman tái đầu tư vào Netflix sau khoản lỗ lớn

Quỹ phòng hộ Pershing Square của nhà đầu tư Bill Ackman đã một lần nữa rót vốn vào Netflix, theo các hồ sơ pháp lý gần đây. Động thái này đặc biệt gây chú ý khi quỹ từng chịu một khoản lỗ đáng kể với chính cổ phiếu này chỉ hai năm trước.

Chi tiết khoản đầu tư mới

Theo báo cáo, tính đến ngày 30 tháng 6, Pershing Square nắm giữ 3,15 triệu cổ phiếu của Netflix, chiếm 4,9% danh mục đầu tư của quỹ. Đây là một sự thay đổi chiến lược đáng kể so với đầu năm 2022, khi Pershing Square đầu tư hơn 1 tỷ USD vào gã khổng lồ streaming nhưng đã nhanh chóng thoái vốn chỉ sau vài tháng, ghi nhận khoản lỗ hơn 400 triệu USD.

Sự trở lại của Ackman đặt ra câu hỏi liệu ông có nhìn thấy một chất xúc tác tăng trưởng mà thị trường đang bỏ lỡ hay không, đặc biệt khi cổ phiếu Netflix đã giảm 38,4% trong năm qua.

Luận điểm đầu tư: Điều gì đã thay đổi?

Chiến lược của Pershing Square thường tập trung vào các công ty chất lượng cao đang bị định giá thấp tạm thời. Lần này, có một số yếu tố khác biệt có thể đã thuyết phục Ackman quay trở lại với Netflix:

Ad

• Biên lợi nhuận cải thiện: Netflix đang hướng tới mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động là 31,5% cho năm 2026, tăng mạnh so với mức khoảng 25% hai năm trước. Điều này cho thấy hiệu quả hoạt động từ quy mô kinh doanh ngày càng tăng.
• Mảng quảng cáo là động lực mới: Doanh thu từ quảng cáo được dự báo sẽ tăng gấp đôi lên 3 tỷ USD vào năm 2026. Đáng chú ý, 55% người dùng đăng ký mới lựa chọn gói có quảng cáo, tạo ra một nguồn doanh thu ký quỹ cao mà trước đây gần như không tồn tại.
• Mở rộng sang các lĩnh vực mới: Việc đầu tư vào game và các sự kiện trực tiếp đang mở rộng đáng kể thị trường có thể tiếp cận của Netflix. Công ty hiện mới chỉ chiếm khoảng 7% trong một thị trường trị giá 670 tỷ USD.
• Chương trình mua lại cổ phiếu quỹ lớn: Netflix đã thực hiện mua lại cổ phiếu quỹ kỷ lục 4,7 tỷ USD trong quý 2 năm 2026 và vẫn còn 27 tỷ USD trong chương trình được ủy quyền. Việc mua lại ở mức giá thấp sẽ mang lại lợi ích lớn hơn cho các cổ đông còn lại.

Những rủi ro và hoài nghi còn tồn tại

Tuy nhiên, sự hoài nghi của thị trường không phải là không có cơ sở. Tăng trưởng doanh thu của Netflix đang có dấu hiệu chậm lại, từ 16% xuống mức dự kiến 13-14% cho cả năm 2026. Các động lực tăng trưởng đột biến từ việc siết chặt chia sẻ mật khẩu và ra mắt gói quảng cáo có thể đã qua giai đoạn hiệu quả nhất.

Thêm vào đó, định giá của Netflix không hẳn là rẻ nếu xét trên các chỉ số tuyệt đối như bội số EBITDA và doanh thu. Môi trường cạnh tranh cũng ngày càng khốc liệt với sự đầu tư mạnh mẽ từ các đối thủ có túi tiền sâu hơn như Disney+, Amazon và Apple.

Đối với các nhà đầu tư, việc Pershing Square tái đầu tư cho thấy niềm tin rằng Netflix là một công ty chất lượng đang bị định giá sai chứ không phải là một doanh nghiệp đang trên đà suy thoái. Thành công của khoản đầu tư này sẽ phụ thuộc vào việc liệu các động lực tăng trưởng mới có thể giúp công ty tái tăng tốc và thuyết phục thị trường về một mức định giá cao hơn hay không.