Pershing Square Milik Bill Ackman Kembali Melabur dalam Netflix

Dana lindung nilai yang diuruskan oleh pelabur bilionair Bill Ackman, Pershing Square, telah mengambil pegangan baharu yang signifikan dalam Netflix Inc. (NFLX). Langkah ini menarik perhatian pasaran memandangkan Pershing Square pernah menjual keseluruhan pegangannya dalam syarikat penstriman itu pada 2022 dengan kerugian lebih $400 juta.

Menurut pemfailan peraturan terkini, Pershing Square memegang 3.15 juta saham Netflix setakat 30 Jun, yang mewakili 4.9% daripada keseluruhan portfolio dana tersebut. Pelaburan semula ini menimbulkan persoalan mengenai strategi Ackman dan sama ada keadaan fundamental Netflix telah berubah secukupnya untuk mewajarkan kemasukan semula ini.

Tesis Pelaburan Baharu

Pendekatan pelaburan Ackman lazimnya tertumpu pada syarikat berkualiti tinggi yang dinilainya sebagai terkurang nilai (undervalued) oleh pasaran. Pada harga semasa, Netflix didagangkan pada penilaian yang jauh lebih rendah berbanding beberapa tahun lalu, dengan nisbah harga-kepada-perolehan (P/E) sekitar 22.6x.

Beberapa faktor mungkin menyokong keputusan Pershing Square:

• Aliran Tunai Kukuh: Netflix menjana aliran tunai bebas sebanyak $11.15 bilion, satu angka yang mengagumkan bagi sebuah syarikat teknologi.
• Pengembangan Margin: Syarikat menyasarkan margin operasi sekitar 31.5% untuk tahun 2026, peningkatan ketara daripada kira-kira 25% dua tahun lalu, menandakan kecekapan operasi yang lebih baik.
• Perniagaan Pengiklanan: Segmen pengiklanan yang masih baharu dijangka menggandakan hasil kepada $3 bilion menjelang 2026, menawarkan sumber pendapatan bermargin tinggi yang baharu.
• Pembelian Semula Saham: Netflix secara agresif membeli semula sahamnya, dengan $4.7 bilion dibelanjakan pada suku kedua 2026, satu langkah yang memberi pulangan nilai kepada pemegang saham sedia ada.

Risiko dan Keraguan Pasaran

Ad

Walaupun terdapat faktor-faktor positif, pasaran masih mempunyai keraguan terhadap prospek pertumbuhan Netflix. Pertumbuhan hasil syarikat telah perlahan daripada 16% kepada unjuran 13-14% untuk tahun penuh 2026. Kejayaan awal daripada tindakan keras terhadap perkongsian kata laluan dan pelancaran pelan beriklan kini mungkin telah reda.

Sentimen pelabur juga terjejas oleh beberapa faktor lain. Seramai 21 penganalisis telah menyemak semula unjuran pendapatan mereka ke bawah untuk tempoh akan datang. Selain itu, jualan saham oleh Ketua Pegawai Eksekutif Ted Sarandos baru-baru ini, walaupun telah dirancang, menambah kepada sentimen negatif ketika harga saham merosot. Persaingan dalam industri penstriman juga kekal sengit dengan pesaing seperti Disney+, Amazon, dan Apple yang mempunyai sumber kewangan yang besar.

Perspektif Pelabur

Langkah Pershing Square boleh ditafsirkan sebagai pertaruhan bahawa pasaran terlalu pesimistik terhadap kelembapan pertumbuhan Netflix dan tidak memberi penghargaan yang secukupnya kepada kekuatan aliran tunai dan potensi perniagaan pengiklanannya. Ackman mungkin melihat Netflix sebagai sebuah syarikat peneraju industri yang 'tersalah harga' untuk sementara waktu.

Kejayaan pelaburan ini bergantung pada sama ada Netflix dapat membuktikan bahawa pelambatan pertumbuhannya adalah bersifat sementara dan bukannya satu penurunan struktur jangka panjang. Bagi pelabur, ini adalah satu isyarat bahawa sekurang-kurangnya seorang pengurus dana terkemuka melihat nilai pada paras harga semasa, walaupun risikonya masih wujud.