यारा इंटरनेशनल पर बार्कलेज की 'अंडरवेट' रेटिंग, नाइट्रोजन की कीमतों में नरमी का जोखिम

बार्कलेज ने नॉर्वे की उर्वरक कंपनी यारा इंटरनेशनल (OL:YAR) पर 'अंडरवेट' (Underweight) रेटिंग और 380 नॉर्वेजियन क्रोन के मूल्य लक्ष्य के साथ कवरेज की शुरुआत की है। ब्रोकरेज का मानना है कि नाइट्रोजन की बढ़ी हुई कीमतों के सामान्य होने का खतरा है, जबकि बाजार पहले ही कंपनी के संरचनात्मक सुधारों को अपनी कीमतों में शामिल कर चुका है।

बार्कलेज के विश्लेषण के मुख्य बिंदु

बार्कलेज ने अपनी रेटिंग के लिए तीन प्रमुख कारणों का हवाला दिया है। पहला, यूरिया की ऊंची कीमतों पर मांग में अधिक लोच के संकेत मिल रहे हैं। दूसरा, आपूर्ति में मौजूदा तंगी चक्रीय है, न कि संरचनात्मक। और तीसरा, सुधार के बावजूद कंपनी की लागत स्थिति वैश्विक स्तर पर अभी भी कमजोर बनी हुई है।

विश्लेषकों ने इस बात पर प्रकाश डाला कि बढ़ती उर्वरक कीमतों के कारण किसानों द्वारा खरीद टाले जाने से यारा की दूसरी तिमाही की डिलीवरी में साल-दर-साल 17% की गिरावट आई। अब मुख्य बहस यह है कि यह मांग केवल टली है या पूरी तरह से खत्म हो गई है।

वित्तीय अनुमान और मूल्यांकन

बार्कलेज का अनुमान है कि 2027 में यारा का EBITDA $2.7 बिलियन रहेगा, जो कि $2.9 बिलियन की आम सहमति से लगभग 5% कम है। ब्रोकरेज नाइट्रोजन की कीमतों पर आम सहमति की तुलना में अधिक सतर्क है और क्रॉप न्यूट्रिशन की कीमतों के लिए $507 प्रति टन का पूर्वानुमान लगा रहा है, जबकि आम सहमति $516 प्रति टन पर है।

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बार्कलेज के विभिन्न परिदृश्य इस प्रकार हैं:

• बेस केस (Base case): 370 डॉलर प्रति टन यूरिया की कीमत पर 380 क्रोन प्रति शेयर का लक्ष्य।
• बेयर केस (Bear case): नाइट्रोजन की कम कीमतों और कमजोर सुधारों को मानते हुए, 340 डॉलर प्रति टन यूरिया की कीमत पर 218 क्रोन प्रति शेयर।
• बुल केस (Bull case): 400 डॉलर प्रति टन यूरिया की कीमत पर 517 क्रोन प्रति शेयर।

अधिग्रहण और अन्य कारक

बार्कलेज ने उल्लेख किया कि गल्फ कोस्ट अमोनिया (GCA) का लंबित अधिग्रहण यारा के हेनरी हब-लिंक्ड अमोनिया उत्पादन के हिस्से को लगभग 38% तक बढ़ा देगा। हालांकि, ब्रोकरेज का मानना है कि यह सौदा सीएफ इंडस्ट्रीज जैसे प्रतिस्पर्धियों के मुकाबले यारा की संरचनात्मक लागत की कमी को पूरी तरह से दूर नहीं कर पाएगा।

इसके अलावा, GCA के खिलाफ $2 बिलियन के मध्यस्थता दावे से सौदे के भुगतान को लेकर अनिश्चितता बढ़ गई है। बार्कलेज के अनुसार, यारा ने कहा है कि वह GCA द्वारा दावे को खारिज करने से सहमत है और इससे सौदे के तर्क पर कोई असर नहीं पड़ता है। निवेशकों के लिए संभावित नकारात्मक जोखिमों में कमजोर मांग और यूरोप में गैस की ऊंची लागत का लगातार दबाव शामिल है।