मॉर्गन स्टेनली ने आर्केमा को डाउनग्रेड किया, एक्रिलिक एसिड स्प्रेड और आय अनुमानों में कटौती का हवाला दिया

मॉर्गन स्टेनली ने सोमवार को फ्रांसीसी स्पेशियलिटी केमिकल्स कंपनी आर्केमा एस.ए. (Arkema S.A.) को 'ओवरवेट' से डाउनग्रेड करके 'इक्वल-वेट' कर दिया है। निवेश बैंक ने इस फैसले के पीछे घटते एक्रिलिक एसिड स्प्रेड, आय में सुधार की सीमित गुंजाइश और ऐतिहासिक औसत के अनुरूप उचित मूल्यांकन का हवाला दिया है।

रेटिंग और लक्ष्य मूल्य में कटौती

अपनी रिपोर्ट में, मॉर्गन स्टेनली ने आर्केमा के लिए अपने लक्ष्य मूल्य (price target) को €83 से घटाकर €63 कर दिया है, जो 24% की तेज कटौती को दर्शाता है। ब्रोकरेज के अनुसार, यह कटौती "आय अनुमानों में एक महत्वपूर्ण रीसेट" को दर्शाती है।

विश्लेषकों ने आर्केमा के लिए अपने वित्तीय वर्ष 2026, 2027 और 2028 के समायोजित ईपीएस (प्रति शेयर आय) अनुमानों में क्रमशः 26%, 35% और 56% की भारी कटौती की है। इस कटौती के मुख्य कारणों में प्राइमरी मैटेरियल्स में चक्रीय सामान्यीकरण, एडहेसिव सॉल्यूशंस में थोड़ी कम वॉल्यूम और उच्च वित्तीय शुल्क शामिल हैं।

घटते स्प्रेड और कमजोर मांग

मॉर्गन स्टेनली ने बताया कि एक्रिलिक एसिड की कीमतें जून में महीने-दर-महीने 19% तक तेजी से गिरी हैं। हालांकि, फीडस्टॉक प्रोपलीन की कीमतों में 21% की और भी तेज गिरावट के कारण स्प्रेड (कीमत और लागत के बीच का अंतर) बना रहा। विश्लेषकों का मानना है कि यह प्रवृत्ति अस्थिर है और स्प्रेड पर दबाव बढ़ने की आशंका है।

Ad

इसके अलावा, डाउनस्ट्रीम मांग काफी हद तक नरम बनी हुई है। कोटिंग सॉल्यूशंस सेगमेंट में दूसरी तिमाही में मौसमी मांग के कारण अस्थायी तेजी देखी गई हो सकती है, लेकिन इसका संबंध कमजोर निर्माण क्षेत्र से है। यूरोप में नवीनीकरण पर खर्च 2026 में केवल 1% बढ़ने का अनुमान है, जो मांग के लिए एक चुनौती है।

मूल्यांकन और भविष्य का दृष्टिकोण

आर्केमा का स्टॉक वर्तमान में 2026 के EBITDA के 6 गुना पर कारोबार कर रहा है, जो इसके पांच साल के ऐतिहासिक औसत के अनुरूप है, जिससे मूल्यांकन आकर्षक नहीं रह जाता है। हालांकि, हाई-परफॉर्मेंस पॉलिमर्स सेगमेंट एक उज्ज्वल स्थान बना हुआ है, जिसके लिए मॉर्गन स्टेनली ने अगले तीन वर्षों में 5% की CAGR (चक्रवृद्धि वार्षिक वृद्धि दर) का अनुमान लगाया है। यह वृद्धि अमेरिका और चीन में क्षमता विस्तार से प्रेरित होगी।

विश्लेषकों ने अपनी रिपोर्ट में यह भी कहा कि बेहतर फ्री कैश फ्लो (FCF) उत्पन्न करने वाले अन्य विकल्प बाजार में मौजूद हैं, जैसे कि एवोनिक (Evonik)। मॉर्गन स्टेनली का बुल केस मूल्य €99 है, जबकि बेयर केस मूल्य €38 है, जो चीनी प्रतिस्पर्धा और औद्योगिक मंदी जैसे जोखिमों को दर्शाता है।