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Zscaler財報優於預期但展望疲軟，盤前股價重挫
雲端網路安全公司 Zscaler (ZS) 公布的 2026 財年第四季業績超出預期，但由於其對下一財年的成長預測大幅放緩，導致其股價在盤前交易中下挫 4.2%。此一情況凸顯出，在當前市場環境下，投資人對成長型科技股的未來指引極為敏感。
財報亮眼不敵展望疲軟
根據財報，Zscaler 2026 財年第四季表現強勁，營收達到 8.982 億美元，年增 25%，高於市場共識預期的 8.77 億美元。調整後每股盈餘 (EPS) 為 1.19 美元，同樣優於分析師預估的 1.09 美元。
然而，市場的焦點迅速轉向公司對 2027 財年的展望。Zscaler 預計，其營收及年度經常性收入 (ARR) 的增長率僅為 16.6% 至 17.5%，與 2026 財年 25% 的增長速度相比，出現了明顯的減速，這成為拖累股價的主要原因。
裁員與現金流壓縮加劇擔憂
在發布財測的同時，Zscaler 還宣布了一項重組計畫，將裁減全球約 3% 的員工人數。公司預計，這項計畫將產生 3000 萬至 3300 萬美元的相關費用，主要將在 2027 財年上半年認列。
Ad此外，公司的自由現金流利潤率在第四季也急劇收縮，從上一季的 16% 大幅降至 6.8%。公司解釋，這是由於為了應對硬體成本上漲而提前加速了資料中心設備的採購。成長放緩、裁員計畫以及現金流壓力等多重因素，共同引發了投資人的疑慮。
市場反應與產業趨勢
Zscaler 的股價反應與其資安同業 Palo Alto Networks 近期的情況相似，後者同樣在公布優於預期的財報後，因保守的短期指引而股價大跌。這反映出市場對整個網路安全產業的成長預期正在重新校準。
事實上，Zscaler 在五月公布第三季財報時也曾出現類似模式，即強勁的業績被謹慎的展望所抵銷，並引發股價拋售。對投資人而言，未來成長的敘事顯然已成為評估 Zscaler 價值的最主要變數，其重要性已超過當前的財務表現。