大摩點名小米為 AI 家電贏家 重申「增持」評級與45港元目標價

根據摩根士丹利（Morgan Stanley）最新報告，由於小米（Xiaomi）不斷擴展的 AI 生態系統、在智慧家庭領域的領導地位以及長期增長潛力，該公司極有可能成為中國 AI 智慧家電市場的最大受益者之一。大摩因此重申對小米的「增持」（Overweight）評級及 45 港元的目標價。

「人車家」生態系成關鍵優勢

摩根士丹利分析師認為，小米的核心競爭力在於其高度整合的生態系統。透過 HyperOS 平台，小米將智慧型手機、穿戴裝置、電視、家電乃至電動車等產品無縫串連，為消費者提供一體化的智慧生活體驗。

報告指出，這種「人車家」全生態策略不僅能增強用戶黏著度，更能創造交叉銷售機會，使其在與傳統家電製造商的競爭中脫穎而出。龐大的全球用戶基礎也是一大優勢，目前全球已有超過 10 億台小米的連網裝置，持續增長的月活躍用戶數為深化客戶關係提供了穩固基礎。

市場規模與營收潛力可期

該券商預測，在連網設備普及率提升和平均售價上漲的推動下，中國的 AI 家電市場規模將從目前的約 1,230 億美元增長至 2030 年的 1,500 億美元左右。

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摩根士丹利預估，小米的國內 AI 家電業務營收有望在 2035 年前超過 2,000 億人民幣，而海外市場的營收潛力甚至可能超越此數字。國際市場的擴張被視為公司另一項重要的長期營收增長動力。

AI 投資價值尚未完全反映

報告強調，市場可能仍低估了小米在 AI 領域的投入。公司持續開發自有的大型語言模型（LLM）、AI 助理及相關軟體，這些投資有望在 2027 至 2028 年間成為更重要的估值驅動因素，支持產品差異化、高端定價及獲利能力提升。

對於市場短期內對記憶體晶片成本上漲的擔憂，報告認為風險可控。小米管理層已提出應對措施，包括調整售價和優化產品組合，預計成本壓力將在 2026 年下半年有所緩解。