摩根士丹利：小米有望成AI家電贏家 重申「增持」評級

根據摩根士丹利（Morgan Stanley）最新報告，小米（Xiaomi）憑藉其不斷擴展的AI生態系統與在智慧家庭領域的領導地位，有望成為中國AI智慧家電市場的最大受益者之一。該行重申對小米的「增持」（Overweight）評級，目標價維持在港幣45元。

生態系整合為核心優勢

摩根士丹利分析師指出，小米的「人車家」全生態策略是其核心競爭力。透過HyperOS平台，小米成功整合了智慧型手機、穿戴裝置、電視、家電乃至電動車等多元產品線，為消費者提供無縫的互聯AI體驗。

該報告認為，這種整合不僅能有效對抗傳統家電製造商，還能透過單一用戶體驗整合多個裝置，創造交叉銷售機會，深化客戶參與度。目前小米生態系中已連接的裝置超過10億台，龐大的用戶基礎成為其關鍵優勢。

市場規模與營收潛力

報告預測，在智慧裝置普及率提升和平均售價上漲的推動下，中國的AI家電市場規模將從目前的約1,230億美元，成長至2030年的1,500億美元。

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摩根士丹利預估，到2035年，小米在中國國內的AI家電業務營收可能超過人民幣2,000億元，而海外市場的營收潛力甚至可能更高。國際擴張被視為公司另一條長期的營收成長途徑。

AI投資價值仍被低估

分析師認為，市場目前仍低估了小米在AI領域的投資。公司持續開發自有的大型語言模型（LLM）、AI助理和軟體，這些投入有望在2027至2028年間成為更重要的估值驅動因素，支持產品差異化、提升定價能力與獲利能力。

對於市場短期內擔憂的記憶體晶片成本上漲問題，報告認為風險可控。小米管理層已提出透過提高售價和優化產品組合等措施應對，預計成本壓力將在2026年下半年有所緩解。