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維密Q2獲利優於預期 但黯淡財測引發賣壓 股價重挫逾14%
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維多利亞的秘密 (Victoria’s Secret & Co., VSCO) 公布第二季財報，每股盈餘表現遠超預期，但因第三季獲利展望遠遜於市場預期，引發投資人對其轉型可持續性的擔憂，導致股價在財報發布後大幅下挫。
財報與股價背離 黯淡財測成焦點
根據 9 月 3 日公布的財報，維密第二季每股盈餘 (EPS) 為 0.95 美元，大幅超越市場預期的 0.75 美元，增幅達 26.7%。然而，營收為 16.1 億美元，略低於預期的 16.2 億美元。
儘管獲利數據亮眼，市場反應卻是負面的，其股價在 9 月 3 日盤中重挫 14.5% 至 72.50 美元。投資人顯然將焦點放在公司疲軟的第三季財務預測上，該預測顯示其短期獲利能力面臨顯著壓力。
第二季財報亮點與隱憂
從營運面來看，維密第二季確實展現了轉型的初步成果，多項指標有所改善：
- 同店銷售額：年增 9%，為連續第五個季度成長。
- 調整後毛利率：上升 320 個基點至 38.8%，主因是正價商品銷售增加及促銷活動減少。
- 調整後營業利益：達 1.24 億美元，年增 125%。
- 顧客基礎：成功吸引 18-24 歲的年輕客群，新客獲取速度加快。
Ad然而，本季的營業利益包含超過 1.4 億美元 的一次性關稅退款，這項利多因素讓市場質疑其獲利改善的真實性與持久性。若排除此項目，公司的獲利能力將大打折扣。
未來展望與市場觀察重點
展望未來，維密預計第三季營收介於 15.7 億至 16.0 億美元之間，但營業利益預估僅 1,000 萬至 2,000 萬美元，遠低於分析師普遍預估的 2,440 萬美元。公司將此歸因於計畫中的行銷投資增加及關稅不確定性。
儘管公司上調了 2026 全年財測，但第三季的疲弱展望仍是市場當前的最大擔憂。投資人將密切關注以下幾個關鍵催化劑：
- 假日季銷售表現：第四季是傳統旺季，其同店銷售及庫存管理將是關鍵。
- 獲利能力正常化：在沒有關稅退款等特殊項目下，能否維持利潤增長，是驗證其轉型成功與否的試金石。
- 國際市場擴張：公司預計 2026 年在全球淨增加 49 至 71 家新店，其擴張成效將影響長期增長。