美日聯手干預匯市 花旗：非正式「貨幣同盟」成形

根據花旗集團（Citi）策略師發布的研究報告，美國與日本近期採取的協同干預行動，顯示兩國正形成一個非正式的「貨幣同盟」，將外匯政策與更廣泛的經濟及國家安全關係緊密結合。

貨幣同盟的意涵

日本財務省國際事務副大臣三村淳（Atsushi Mimura）形容，這次的干預是此同盟關係的「巔峰之作」。花旗強調，此安排不應被視為貨幣聯盟，而是一種政策協調，目的可能在於支持日本規模達 5500 億美元的美國投資計畫。

花旗分析師認為，美國財政部長 Scott Bessent 的行動，並非在執行所謂旨在重塑國際貨幣體系的「海湖莊園協議」（Mar-a-Lago accord）。然而，透過聯準會的外國和國際貨幣管理局（FIMA）機制進行美元拋售干預，確是該協議框架的其中一環。

政策動機與歷史借鏡

報告指出，Bessent 似乎擔憂日圓長期疲軟，可能重現 1990 年代末期亞洲金融風暴前的市場狀況。美國總統川普將此次干預形容為「友誼的信號」，也暗示華府支持此舉。此舉可能同時向日本首相高市早苗（Sanae Takaichi）發出警告，希望東京能緩和其可能導致日圓進一步貶值的通膨再膨脹政策。

Ad

花旗將此次干預與 1998 年的情況進行比較。當時美國最初拒絕參與協同干預，但在長期資本管理公司（LTCM）倒閉引發金融市場動盪後，美元兌日圓在六個月內從 ¥147 暴跌至 ¥108。

特殊干預手法與後市展望

此次干預行動一個不尋常的特點是，美國賣出歐元買入日圓。花旗認為，這是美國財政部外匯穩定基金（ESF）的一次戰術性轉變，將資金從歷史上相對昂貴的歐元，轉移至價值被低估的日圓。

花旗預期，如果歐元兌日圓升至 ¥185 至 ¥186 區間，日本可能採取類似行動。儘管歐洲當局不太可能樂見大規模的歐元拋售，但在華府採取行動後，或將容忍有限度的干預。市場焦點預計仍將集中在美元兌日圓匯率，但干預也可能尋求將歐元兌日圓至少暫時推低至近期低點 ¥180 以下。

市場將密切關注 8 月 27 日至 29 日的傑克森霍爾（Jackson Hole）全球央行年會，以及隨後於 8 月 31 日和 9 月 1 日舉行的 G7 與 G20 財長會議，以尋求更多政策信號。