Unite Group財報資產減損 股價因資產負債表疑慮承壓

英國最大的專業學生宿舍（PBSA）持有者 Unite Group (UTG) 公布 2026 年上半年財報後，股價今日下跌 2.2%。儘管調整後盈餘超出預期，但市場更關注其因房地產價值下滑而產生的大額法定虧損及資產負債表壓力。

財報利空主導，資產價值縮水成隱憂

根據財報，Unite Group 上半年錄得 4.17 億英鎊 的國際財務報導準則（IFRS）稅前虧損。此虧損主要源於其投資組合房地產價值下跌 6.4%，以及房地產平均收益率上升 29 個基點至 5.5% 所致。

儘管調整後每股盈餘（EPS）為 0.271 英鎊，略高於市場共識預期的 0.2567 英鎊，但投資者情緒顯然受到其他負面數據的影響。其中，歐洲公共房地產協會（EPRA）每股有形淨資產價值（NTA）大幅下滑 9% 至 8.65 英鎊，成為拖累股價的關鍵因素。

債務槓桿攀升與成本壓力加劇

財報顯示，公司的財務狀況也引發擔憂。按備考基礎計算，淨負債與 EBITDA（稅前息前折舊攤銷前盈餘）的比率已攀升至 7.5 倍，在當前利率高漲的環境下加劇了市場對其槓桿水平的疑慮。

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此外，上半年調整後淨利潤年減 2% 至 1.42 億英鎊，主要受到利息成本上升、2025 年資產處置的拖累以及入住率下降的影響。管理層亦指出，《租客權利法案》的實施將在下半年對每股盈餘造成 0.6 便士的負面影響，而整合 Empiric Student Property 所產生的雙重營運成本也持續侵蝕獲利能力。

展望保守，擴大庫藏股難挽頹勢

為提振投資者信心，Unite Group 將其股票回購計畫從 1 億英鎊擴大至 1.65 億英鎊，並將年化整合節省成本目標提高至 1800 萬英鎊。然而，這些利多措施未能完全抵銷市場對資產負債表和短期盈利前景的擔憂。

公司維持 2026 全年調整後每股盈餘 41.5 至 43 便士的財測，並設定核心投資組合的入住率目標為 94% 至 96%。不過，管理層對市場競爭及國際碩士生需求的能見度表達了謹慎看法。總體而言，鉅額法定虧損、淨資產價值顯著壓縮及槓桿升高，是導致股價下跌的主因，使其遠低於 785.5 便士的 52 週高點。