瑞銀預測金價上看 5400 美元，點名三大催化劑

瑞士銀行（UBS）將其黃金價格預測期限延長一季，提出至 2027 年 9 月底，金價目標為每盎司 $5,400 的新觀點。該行策略師認為，在實質利率下降和投資需求持續的推動下，金價仍有進一步上漲的空間。

長期看漲的宏觀背景

瑞銀的最新目標價是基於對 2027 年宏觀經濟的預測。報告指出，屆時通貨膨脹減緩（disinflation）的趨勢可能更加明顯，加上有利的基期效應，將支持美國聯準會採取較不緊縮的貨幣政策立場。

此一情境下，預期美國經濟活動將處於或低於趨勢水平，這兩種動態都可能對美元構成壓力，從而為黃金提供支撐。與此同時，瑞銀維持其 2026 年底的金價預測在每盎司 $4,600 不變。

金價上漲的三大關鍵

瑞銀策略師概述了黃金延續漲勢所需滿足的三個條件：

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• 美元持續走弱：寬鬆的貨幣政策預期通常會削弱美元，提升以美元計價的黃金吸引力。
• 美國預期實質利率下降：由於黃金本身不孳息，較低的實質利率會降低持有黃金的機會成本。
• 投資人需求轉強：需求回升是推動價格的直接動力。數據顯示，黃金 ETF 在中國和歐洲的帶動下已恢復資金流入，而各國央行的購買力道依然穩固。

根據世界黃金協會（World Gold Council）的數據，全球央行 6 月份的淨購買量達到 51 公噸。中國人民銀行 7 月份更增持了 20 公噸黃金儲備。瑞銀估計，要讓金價持續穩定在 $5,000 以上，可能需要每季約 500 公噸的投資需求。

聯準會政策與潛在風險

展望短期，瑞銀的基本情境是聯準會將在 9 月的會議上維持利率不變，但對於今年稍晚是否會再次升息仍存在不確定性。報告強調，此觀點面臨的主要風險是聯準會今年意外升息。

若此風險成真，可能推升實質收益率、支撐美元並削弱黃金需求。在這種情況下，金價可能回落至每盎司 $3,850 的水平進行測試。不過，瑞銀也補充，若金價回檔至 $4,000 附近，將是增加黃金曝險的機會。