美國7月PPI低於預期 強化Fed暫緩升息預期 惟美債殖利率反應平淡

美國最新公佈的生產者物價指數 (PPI) 顯示批發層級的通膨壓力正在趨緩，強化了市場對聯準會 (Fed) 將在9月會議上維持利率不變的預期。儘管數據偏向鴿派，但美國公債殖利率週四盤中僅窄幅波動，市場反應相當平淡。

PPI數據細節

根據美國勞工部週四公佈的數據，7月份的生產者物價指數呈現複雜的樣貌，整體數據雖顯示通膨降溫，但部分核心指標仍具黏性。

• 整體PPI月增率：0.0%，低於市場預期的 0.2%。
• 核心PPI月增率 (剔除食品與能源)：0.2%，同樣低於預期的 0.3%。
• 整體PPI年增率：放緩至 4.7%，低於預期的 4.9%。
• 核心PPI年增率：為 4.2%，略高於市場預期的 4.1%，暗示深層的價格壓力並未完全消退。

市場反應與解讀

數據公佈後，固定收益市場反應溫和。對貨幣政策最為敏感的 2年期公債殖利率 小幅上漲不足1個基點至 4.182%。指標性的 10年期公債殖利率 則微幅下行至 4.657%。與此同時，30年期公債殖利率 上漲約1.4個基點至 5.236%，反映出殖利率曲線長端因能源市場風險而略顯陡峭。

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在本次PPI報告出爐前，市場已消化了符合預期的消費者物價指數 (CPI) 及上週偏向鴿派的非農就業報告。疲軟的PPI數據進一步鞏固了市場的觀點，即聯準會有充足的理由在9月暫停升息。根據貨幣市場的定價，交易員目前預期Fed在9月升息的機率已從上週的近 67% 大幅下降至約 40%。

潛在風險抑制債市漲勢

儘管通膨數據令人鼓舞，但美國公債的整體漲勢（殖利率下行）依然受限。主要原因是原油價格因荷莫茲海峽的航運風險而持續高漲，這為未來的原物料成本帶來不確定性。

在此背景下，債券投資人對於大舉押注殖利率將持續下行仍抱持謹慎態度。市場目光現已轉向週五將公佈的美國零售銷售數據，希望能從中評估消費者需求的韌性，以作為建立更明確方向性部位的依據。