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米PPI、予想下回るも国債利回りの反応は限定的
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米労働省が発表した7月の卸売物価指数（PPI）は市場予想を下回る伸びとなり、インフレ圧力が緩和しつつあることを示唆した。しかし、米国債市場の反応は限定的で、利回りは狭いレンジでの推移に終始した。
予想を下回った7月のPPI
米労働省によると、7月のPPI統計の主な内訳は以下の通り。
- 全体PPI（前月比）: 0.0%（市場予想: +0.2%）
- コアPPI（前月比）: +0.2%（市場予想: +0.3%）
- 全体PPI（前年同月比）: +4.7%（市場予想: +4.9%）
変動の大きい食品とエネルギーを除いたコアPPIは、前月比で予想を下回った。しかし、前年同月比では+4.2%と、市場予想（+4.1%）をわずかに上回り、卸売段階における根強い物価圧力の存在も示唆された。
市場の反応と金融政策への影響
Ad今回のデータを受け、米国債利回りはまちまちな動きとなった。金融政策に敏感な2年債利回りは小幅に上昇し4.182%、指標となる10年債利回りはわずかに低下して4.657%を付けた。一方、30年債利回りは5.236%へと上昇し、イールドカーブの長期側でややスティープ化が見られた。
このPPIの結果は、前日の消費者物価指数（CPI）や先週のハト派的な非農業部門雇用者数報告に続くもので、米連邦準備理事会（FRB）が9月の会合で金利を据え置くとの市場観測を強めている。金利先物市場が織り込む9月の利上げ確率は、先週の約67%から約40%まで低下した。
原油高が重し、小売売上高に注目
インフレ鈍化の兆候にもかかわらず、国債価格の本格的な上昇は抑制されている。ホルムズ海峡の航行問題を背景とした原油価格の高止まりが、原材料コストへの懸念として債券投資家を慎重にさせているためだ。
市場の焦点は、金曜日に発表される米小売売上高に移っている。投資家は、個人消費の底堅さを見極め、今後の相場の方向性を判断する材料としたい考えだ。