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國防前景看好 德意志銀行上調泰雷茲評級至「買入」
Summary
受惠於國防業務前景改善及上半年財報優於預期，德意志銀行將法國航太國防集團泰雷茲的股票評級上調至「買入」，帶動其股價週一大漲逾3%。
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德意志銀行週一將法國航太與國防集團泰雷茲（Thales）的股票評級從「持有」上調至「買入」，並調高目標價，激勵其股價盤中一度大漲 3.7%，觸及 245.20 歐元。此舉主要反映了該公司上半年業績優於預期，且各業務部門的前景能見度有所提升。
德銀看升25%，稱不確定性已消除
德意志銀行將泰雷茲的目標價從 283 歐元上調至 296 歐元，意味著相較於前一交易日 236.40 歐元的收盤價，潛在的上漲空間達 25%。
該行分析師 Christophe Menard 在報告中指出，先前於 2026 年 1 月下調評級時所擔憂的不確定性因素已經消除。Menard 表示，國防業務前景已有所改善，太空部門的復甦速度超出預期，而網路與數位業務似乎已在今年上半年觸底。他補充說，在當前國防科技公司與傳統主要承包商的競爭格局中，泰雷茲擁有正確的技術定位。
上半年財報穩健 訂單與現金流強勁
泰雷茲上半年的財報表現為此次評級上調提供了有力支撐。儘管銷售額略低於市場共識，但其航太與國防業務的強勁利潤率，使其獲利表現超出分析師預期。
Ad- 調整後息稅前利潤 (EBIT)：年增 9.9% 至 13.7 億歐元，比 Jefferies 及市場普遍預期高出約 4%。
- 銷售額：年增 6.2% 至 56.3 億歐元。
- 訂單：有機增長 22%，比預期高出 19%，主要由國防和太空業務帶動。
- 自由現金流：受惠於超過 10 億歐元的營運資金變動，自由現金流年增約四倍，達到 19 億歐元。
國防業務領軍 航太部門具潛在動能
從業務部門來看，國防業務是主要的成長引擎，第二季銷售額有機增長了 11.9%。相較之下，航太業務銷售額則下滑 1.4%，但這主要是受到兩筆電信衛星訂單取消所導致的約 1.5 億歐元營收調整影響。Jefferies 指出，若排除此一次性因素，航太業務在該季的有機增長率將達到 11%。
展望未來，泰雷茲重申其 2026 年全年財測，預計有機銷售額增長率將介於 6%至7% 之間（相當於 233 億至 236 億歐元），調整後息稅前利潤率則預計在 12.6%至12.8% 的區間。