特斯拉財報前夕股價承壓 投資人擔憂利潤率與資本支出

特斯拉（Tesla, TSLA）將於本週三（7月22日）盤後公布 2026 年第二季財報，但在財報發布前夕，市場避險情緒升溫，導致其股價在週一早盤交易中下跌 1.8%，回落至 374.04 美元。這波賣壓反映出，即使交車量創下歷史新高，投資人仍對其獲利能力與龐大的資本支出計畫存有疑慮，不願在關鍵數據揭曉前增加風險部位。

創紀錄交車量下的利潤隱憂

市場的核心焦慮集中在特斯拉的利潤率。根據已公布數據，特斯拉在第二季交付了創紀錄的 480,126 輛汽車，比華爾街的預期高出約 74,000 輛。然而，分析師普遍擔憂，如此亮眼的銷量可能是以過高的成本換來的。

德意志銀行（Deutsche Bank）分析師 Edison Yu 指出，激進的融資激勵措施，加上鋰和銅等投入成本上升，可能侵蝕了公司的獲利。他預計特斯拉的調整後每股盈餘（EPS）僅為 0.36 美元，遠低於市場共識的 0.54 美元。

龐大資本支出引發市場疑慮

除了利潤率問題，特斯拉的資本支出計畫也成為投資人關注的焦點。一份由 Trefis 發布的分析報告指出，特斯拉 2026 年的資本支出指引超過 250 億美元，與前一年約 90 億美元的水平相比，幾乎增加了兩倍。在財報公布前，市場難以評估如此龐大的財務負擔是否合理。

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多家分析機構在財報前也持謹慎態度：

• 摩根士丹利 (Morgan Stanley): 維持「中立」評級，目標價略升至 417 美元，並強調 Robotaxi 和 Optimus 等長期驅動因素短期內難以觸發股價重估。
• 富國銀行 (Wells Fargo): 維持「減持」評級與 130 美元的目標價，警告一次性項目和定價壓力可能抵銷銷量增長對利潤的貢獻。
• 美國銀行 (Bank of America): 儘管上調了多年的營收預期，但同時警示自由現金流預計將從 2025 年的正 62 億美元，大幅轉為 2026 年的負 103 億美元。

市場屏息以待 財報將揭曉關鍵答案

目前，選擇權市場的定價數據顯示，市場預期特斯拉股價在財報公布後可能出現任一方向 7.6% 的波動，反映出高度的不確定性。週一美股大盤走勢分歧，那斯達克指數上漲，但特斯拉股價卻明顯跑輸大盤，顯示其跌勢主要受公司特定因素驅動。

總體而言，週一的股價下跌是典型的財報前「去風險化」動態。創紀錄的交車量早已被市場消化，投資人現在關注的是更棘手的問題，包括汽車業務毛利率、Robotaxi 的擴展速度、Cybercab 的生產時程，以及超過 250 億美元的資本支出週期是否能由短期營收證明其合理性。在週三的財報會議給出答案之前，該股的下行壓力預計將持續存在。