渣打銀行：Strategy 比特幣策略轉向引發市場疑慮，前景取決於溝通清晰度

根據渣打銀行（Standard Chartered）週五發布的一份報告，全球最大的比特幣企業持有者 Strategy（前身為 MicroStrategy）其不斷演變的持倉策略，正為加密貨幣市場帶來短期不確定性。分析師認為，該公司若能清晰地溝通其新方法，應能很快消除市場的賣壓隱憂。

策略轉向的核心

渣打銀行分析師 Geoff Kendrick 指出，Strategy 似乎正在從其「永不出售比特幣」的口號，轉向一種更複雜的作法。此轉變的驅動因素是該公司的 mNAV 指標（企業價值除以比特幣持有量）已從 2020 年至 2025 年中遠高於 1.0 的水平，回落至 1.0 左右。

隨著 mNAV 指標下滑，過去「發行股票以購買比特幣」的模式已不再那麼有效。因此，渣打銀行表示，Strategy 現在正「轉向將比特幣作為其特別股（STRC）的擔保品」，使其扮演類似信用產品的角色。

市場影響與分析師觀點

Kendrick 分析，Strategy 的新策略為比特幣價格帶來了「短期雜音」。然而，他強調，有效的溝通對於「讓市場相信大規模拋售不太可能發生」至關重要。他補充說：「如果這種信號傳遞有效，應能消除 MSTR（Strategy 的股票代碼）實際出售任何比特幣的必要性。」

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報告中也提到，Strategy 的特別股 STRC 目前流通的名義價值約為 100 億美元。Kendrick 認為，該證券處於「嚴重超額抵押」狀態，因此其價格應能從目前的 90 美元左右回升至 100 美元 的票面價值。

維持長期價格預測

儘管存在短期不確定性，渣打銀行仍將近期比特幣的價格疲軟視為「雜音，而非比特幣中期方向的信號」。該行重申其對 2026 年底比特幣價格達到 10 萬美元 的預測。

Strategy 的市場地位舉足輕重，其持有 843,775 枚比特幣，佔 2100 萬枚總供應量的 4% 以上。因此，市場高度關注其策略的任何變化，而該公司未來的溝通將是穩定投資人信心的關鍵。