受惠AI需求強勁 標普將TTM Technologies展望上調至「正向」

標普全球評級 (S&P Global Ratings) 週二宣布，將美國印刷電路板 (PCB) 製造商 TTM Technologies (TTMI) 的展望從「穩定」上調至「正向」。此舉反映了市場對其用於人工智慧 (AI) 資料中心的高階印刷電路板需求強勁，預期將帶動公司未來幾年的財務表現顯著增長。

與此同時，標普確認了 TTM 的 'BB' 級發行人信用評等，其有擔保債務的發行級別評等為 'BB+'，無擔保債務則為 'B+'。

AI需求帶動 營收與利潤展望樂觀

標普預測，在AI基礎設施建置的推動下，TTM 的營收在 2026年將增長超過25%。報告指出，隨著超大規模資料中心客戶持續增加對AI的資本支出，這股增長動能預計將延續至2027年，屆時營收增長率將維持在十幾個百分比的低段水平。

在獲利能力方面，標普預期 TTM 的 EBITDA (稅前息前折舊攤銷前利潤) 利潤率將因高毛利產品組合的增長及營運槓桿效益，在2026年擴大至接近20%的水平 (high-teens percent)，並在2027年維持此一水準。

財務狀況與資本支出分析

儘管 TTM 在六月宣布了兩起歐洲硬體公司的收購案，但標普預計，強勁的EBITDA增長將使其財務槓桿比率在2026年保持在1.5倍以下，並在2027年進一步降至1倍以下，顯示財務狀況穩健。

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為了滿足資料中心客戶的需求，TTM 計劃在2026年將資本支出提高至 3.2億至3.5億美元 的區間。標普指出，這項擴大的資本支出和較高的營運資金需求，將使2026年的自由現金流受限於約3000萬美元。然而，隨著資本支出在2027年穩定在3.3億至3.6億美元，預計自由現金流將大幅改善至超過2.2億美元。

未來評級觀察重點

標普表示，未來是否會進一步上調 TTM 的評級，取決於幾個關鍵因素。若公司能持續滿足以下條件，則評級可能獲得提升：

• 槓桿比率持續維持在1.5倍以下。
• 自由現金流穩定產生超過2億美元。

反之，如果市場需求下滑導致EBITDA下降，使槓桿比率回升至1.5倍以上，或自由現金流持續低於2億美元，標普可能會將其展望調回「穩定」。