AI獲利潮助攻 韓股估值反創歷史新低

在人工智慧（AI）帶動記憶體晶片需求激增的背景下，韓國企業獲利預期大幅攀升，其增長速度甚至超越了股市漲幅。根據彭博社數據，儘管韓國綜合股價指數（KOSPI）今年以來已飆升80%，但其預估本益比卻降至僅6.4倍，創下歷史新低，甚至低於2008年全球金融海嘯時期的水平。

獲利成長超越股價漲幅

韓國股市本波漲勢主要由強勁的企業盈餘所驅動，而非估值擴張。分析師的綜合預估盈餘已連續17個月上調，其中三星電子（Samsung Electronics）和SK海力士（SK Hynix）的亮眼獲利是主要貢獻者。

市場分析師預期，KOSPI指數的預估每股盈餘（EPS）今年將增長約170%，這將是自2006年彭博開始追蹤該數據以來的最大年度增幅。這也解釋了為何在股價大幅上漲後，整體市場的本益比不升反降。

估值折價引發市場辯論

即使在表現優於多數全球市場後，韓國股市的估值與同儕相比仍存在顯著折價。KOSPI的預估本益比大約僅為台灣加權股價指數（Taiex）的三分之一，部分投資人將此視為具吸引力的進場點。

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然而，市場對此並非全然樂觀。部分市場參與者抱持懷疑態度，認為AI驅動的記憶體需求激增能否超越傳統的產業榮枯循環，仍有待觀察。此外，市場也存在以下擔憂：

• 需求隱憂：記憶體價格持續上漲，最終可能抑制超大規模雲端服務業者的支出意願。
• 產能風險：若三星和SK海力士擴大產能導致供給超越需求，可能對利潤率造成壓力。
• 競爭加劇：來自中國記憶體晶片製造商的競爭日益激烈。
• 其他指標：部分投資人指出，從股價淨值比（P/B ratio）或股價營收成長比（PEG ratio）等指標來看，韓國龍頭晶片股的估值並不像本益比顯示的那麼便宜。

後市展望與潛在催化劑

儘管存在上述風險，部分分析師仍認為，若企業的獲利動能得以維持，未來仍有潛在的利多因素。例如，市場預期SK海力士可能赴美上市，此舉或有助於縮小其與全球同業的估值差距，並為韓國股市提供進一步的上漲支撐。