Valuasi Saham Korea Selatan di Level Rekor Rendah di Tengah Ledakan Laba AI

Saham-saham Korea Selatan diperdagangkan pada valuasi termurah sepanjang sejarah meskipun indeks acuannya telah melonjak 80% tahun ini. Menurut data Bloomberg, fenomena ini terjadi karena lonjakan laba perusahaan, yang dipimpin oleh permintaan chip memori untuk kecerdasan buatan (AI), telah melampaui kenaikan harga saham.

Indeks Kospi saat ini diperdagangkan hanya pada 6,4 kali laba proyeksi (forward earnings), level yang lebih rendah bahkan dibandingkan saat krisis keuangan global 2008. Valuasi yang tertekan ini terjadi setelah estimasi laba konsensus untuk konstituen indeks naik selama 17 bulan berturut-turut, menunjukkan bahwa reli pasar lebih didorong oleh fundamental yang kuat daripada ekspansi valuasi.

Pendorong Utama: Lonjakan Laba Chip AI

Kekuatan pendorong utama di balik reli pasar saham Korea adalah kinerja laba yang luar biasa dari raksasa teknologi seperti Samsung Electronics dan SK Hynix. Permintaan global yang masif untuk chip memori yang digunakan dalam aplikasi AI telah secara signifikan meningkatkan profitabilitas perusahaan-perusahaan ini.

Analis memperkirakan laba per saham (EPS) proyeksi untuk Indeks Kospi akan meningkat sekitar 170% tahun ini. Jika terwujud, ini akan menandai peningkatan tahunan terbesar sejak Bloomberg mulai melacak data tersebut pada tahun 2006. Hal ini menggarisbawahi bahwa kenaikan pasar saham lebih mencerminkan pertumbuhan laba yang lebih kuat dari perkiraan, bukan spekulasi.

Diskon Valuasi dan Potensi Peluang

Ad

Meskipun mengungguli banyak pasar global, ekuitas Korea terus diperdagangkan dengan diskon yang tajam dibandingkan dengan negara-negara sejenis. Rasio P/E proyeksi Kospi hanya sekitar sepertiga dari rasio Indeks Taiex Taiwan, menyoroti apa yang dilihat oleh sebagian investor sebagai titik masuk yang menarik.

Beberapa analis percaya bahwa katalis yang akan datang, termasuk potensi pencatatan saham SK Hynix di bursa AS, dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi ini. Jika momentum laba tetap utuh, ada ruang bagi kenaikan lebih lanjut di pasar saham Korea.

Risiko dan Keraguan Pasar

Namun, tidak semua pelaku pasar yakin kesenjangan valuasi ini akan segera tertutup. Ada beberapa risiko yang perlu diwaspadai, antara lain:

• Siklus Industri: Investor tetap skeptis apakah lonjakan permintaan chip memori yang didorong AI dapat berkelanjutan di luar siklus *boom-and-bust* tradisional industri ini.
• Permintaan dan Penawaran: Kenaikan harga memori pada akhirnya dapat menekan permintaan dari perusahaan teknologi *hyperscale* yang ingin mengoptimalkan pengeluaran. Selain itu, ekspansi kapasitas produksi oleh Samsung dan SK Hynix berisiko menekan margin jika pasokan melebihi permintaan.
• Kompetisi: Persaingan yang semakin ketat dari produsen chip memori asal Tiongkok juga menjadi faktor risiko.
• Metrik Lain: Beberapa investor menunjukkan bahwa rasio *price-to-book* (P/B) dan PEG yang tinggi menunjukkan bahwa saham-saham chip unggulan Korea mungkin tidak semurah yang terlihat dari rasio P/E saja.