AI帶動韓企獲利飆升 KOSPI本益比反創歷史新低

在人工智慧（AI）帶動記憶體晶片需求激增的推動下，韓國企業獲利成長速度已超越股價漲幅。根據彭博社數據，儘管韓國KOSPI指數今年以來已大漲80%，其預期本益比（Forward P/E）卻降至僅6.4倍，創下歷史新低，甚至低於2008年全球金融海嘯時期的水平。

獲利成長超越股價漲勢

市場分析指出，此波韓股漲勢並非由估值擴張所驅動，而是反映了比預期更為強勁的企業獲利能力。分析師預估，KOSPI指數成分股的預期每股盈餘（Forward EPS）今年將大幅成長約170%，此為彭博社自2006年開始追蹤該數據以來的最大年度增幅。

這股獲利動能主要來自於兩大記憶體巨頭——三星電子（Samsung Electronics）與SK海力士（SK Hynix）的強勁表現。法人對KOSPI指數的獲利預估已連續17個月上調，顯示市場對企業前景的樂觀情緒持續增溫。

估值折價吸引力浮現

即使在經歷大幅上漲後，韓國股市的估值與其他主要市場相比仍存在顯著折價。目前KOSPI指數的預期本益比約僅為台灣加權指數（Taiex）的三分之一，這在部分投資人眼中，構成了一個具吸引力的進場點。

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然而，市場對此並非全無疑慮。部分市場參與者質疑，由AI推動的記憶體需求熱潮能否超越傳統的產業景氣循環。另有觀點警告，記憶體價格持續上漲，最終可能抑制超大規模雲端服務業者（hyperscaler）的支出意願，進而影響需求。

潛在風險與後市展望

投資人仍須留意數項潛在風險，包括：

• 產能擴張風險：若三星與SK海力士擴充產能過快，導致供給超越需求，可能對利潤率造成壓力。
• 產業競爭加劇：來自中國記憶體晶片製造商的競爭日趨激烈。
• 其他估值指標：部分投資人認為，若從股價淨值比（P/B）或股價營收成長比（PEG）等指標來看，韓國龍頭晶片股的估值可能不如本益比所顯示的那麼便宜。

儘管存在上述擔憂，一些分析師認為，若企業獲利動能得以維持，加上SK海力士可能赴美上市等潛在催化劑，將有助於縮小韓股與全球同業的估值差距，並為市場提供進一步上漲的支撐。