Valuasi Saham Korea Selatan Capai Rekor Terendah di Tengah Ledakan Laba AI

Saham-saham Korea Selatan diperdagangkan pada valuasi termurah dalam catatan sejarah meskipun telah mengalami reli sebesar 80% tahun ini. Menurut data Bloomberg, fenomena ini terjadi karena pertumbuhan laba perusahaan, yang dipimpin oleh permintaan cip memori yang didorong kecerdasan buatan (AI), telah melampaui kenaikan harga saham itu sendiri.

Valuasi Rendah di Tengah Lonjakan Laba

Indeks acuan Kospi saat ini diperdagangkan hanya 6,4 kali laba ke depan (*forward earnings*), sebuah level yang bahkan lebih rendah dibandingkan saat krisis keuangan global tahun 2008. Valuasi yang tertekan ini terjadi seiring estimasi laba konsensus untuk konstituen indeks yang terus naik selama 17 bulan berturut-turut.

Kenaikan pasar sebagian besar tidak didorong oleh ekspansi valuasi, melainkan oleh pertumbuhan laba yang lebih kuat dari perkiraan. Laba yang solid dari raksasa teknologi seperti Samsung Electronics dan SK Hynix menjadi pendorong utama di balik reli ini. Para analis memperkirakan laba per saham (EPS) ke depan Kospi akan naik sekitar 170% tahun ini, menandai peningkatan tahunan terbesar sejak Bloomberg mulai melacak data tersebut pada tahun 2006.

Diskon Signifikan Dibandingkan Pasar Regional

Bahkan setelah mengungguli banyak pasar global, ekuitas Korea terus diperdagangkan dengan diskon yang tajam dibandingkan dengan negara-negara tetangganya. Rasio harga terhadap laba ke depan (P/E ratio) Kospi hanya sekitar sepertiga dari rasio indeks Taiex Taiwan, menyoroti apa yang dilihat oleh sebagian investor sebagai titik masuk yang menarik.

Ad

Namun, tidak semua pelaku pasar yakin bahwa kesenjangan valuasi ini akan menyempit. Beberapa pihak berpendapat bahwa investor tetap skeptis apakah lonjakan permintaan cip memori yang didorong oleh AI dapat bertahan di luar siklus *boom-and-bust* tradisional industri ini.

Risiko dan Keraguan Investor

Sejumlah risiko tetap membayangi prospek pasar. Ada kekhawatiran bahwa kenaikan harga memori pada akhirnya dapat menekan permintaan karena perusahaan teknologi *hyperscale* berusaha mengoptimalkan pengeluaran mereka. Selain itu, beberapa risiko utama yang perlu diwaspadai meliputi:

• Ekspansi kapasitas produksi: Peningkatan kapasitas oleh Samsung dan SK Hynix dapat menekan margin jika pasokan melebihi permintaan.
• Persaingan: Kompetisi yang semakin ketat dari produsen cip memori asal Tiongkok menjadi tantangan tersendiri.
• Metrik valuasi lain: Beberapa investor menunjukkan bahwa rasio *price-to-book* dan PEG yang tinggi mengindikasikan bahwa saham-saham cip unggulan Korea mungkin tidak lagi semurah yang ditunjukkan oleh rasio P/E utama.

Meskipun ada kekhawatiran ini, beberapa analis percaya bahwa katalis yang diharapkan, seperti potensi pencatatan saham SK Hynix di bursa AS, dapat membantu mempersempit kesenjangan valuasi dengan perusahaan sejenis secara global. Kenaikan lebih lanjut akan sangat bergantung pada apakah momentum laba yang kuat saat ini dapat terus berlanjut.