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伯恩斯坦因估值擔憂下修評級後，人頭馬君度股價下跌
週二，人頭馬君度 (RCOP.PA) 股價下跌 2.2%，此前伯恩斯坦 (Bernstein) 分析師下調了該股評級，理由是此前股價大幅上漲後估值過高。伯恩斯坦將評級從“跑贏大盤”下調至“與大盤持平”，並表示該股近期的飆升已經反映了市場對業務狀況改善的預期。
估值成長超過基本面
在伯恩斯坦下調評級之前，這家烈酒製造商的股價在 10 月上漲了 18%，年初至今累計上漲了 42%，遠超同期大型烈酒同業 2% 的漲幅。這家投資公司維持 53 歐元的目標價不變，僅比該股 10 月 26 日的收盤價高出 2%。
根據伯恩斯坦的報告，該股的估值目前是一個關鍵問題。人頭馬君度(Rémy Cointreau)的本益比約為未來12個月預期收益的25.9倍，較其他大型烈酒公司溢價約95%。伯恩斯坦(Bernstein)認為，這項溢價與其長期平均水平持平或更高，顯示公司業務復甦的預期已充分反映在股價中。
復甦前景面臨挑戰
儘管伯恩斯坦承認出現了一些早期積極跡象，但指出整體復甦所需時間比最初預期的要長。該公司預計，短期內銷售額將保持穩定或溫和成長。
報告中的主要市場觀察包括：
Ad- 中國：作為公司第二大市場，干邑白蘭地（Rémy Cointreau的關鍵產品）的銷售趨勢似乎正在趨於穩定。
- 美國：儘管下滑速度放緩，干邑白蘭地市場依然疲軟。儘管君度（Cointreau）利口酒品牌表現優異，截至8月份的三個月銷量增長了1.4%，但其較低的利潤率正在對該公司的產品組合和定價能力構成壓力。
伯恩斯坦也聚焦了公司的資產負債表，指出截至2026財年末，淨負債已升至息稅折舊攤提前利潤（EBITDA）的3.22倍，高於去年同期的2.40倍。此外，陳年干邑的庫存量幾乎是歷史水準的兩倍。
策略計劃聚焦
投資者正著眼於公司為期三年的「RC Forward」計劃，該計劃的目標是到2029財年實現當前營業利潤增加1億歐元。伯恩斯坦則較為保守，預計可實現6,800萬歐元的額外利潤。策略計畫的詳細內容預計將於11月25日公司公佈2027財年上半年業績時一併公佈。
伯恩斯坦指出，中國經濟復甦速度快於預期以及公司全面實現戰略獲利目標，是潛在的上行風險。相反，中國經濟復甦進一步放緩、美國經濟持續疲軟以及庫存持續高企，則被視為下行風險。