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伯恩斯坦因估值担忧下调评级后，人头马君度股价下跌
周二，人头马君度 (RCOP.PA) 股价下跌 2.2%，此前伯恩斯坦 (Bernstein) 分析师下调了该股评级，理由是此前股价大幅上涨后估值过高。伯恩斯坦将评级从“跑赢大盘”下调至“与大盘持平”，并表示该股近期的飙升已经反映了市场对业务状况改善的预期。
估值增长超过基本面
伯恩斯坦下调评级之前，这家烈酒制造商的股价在 10 月份上涨了 18%，年初至今累计上涨了 42%，远超同期大型烈酒同行 2% 的涨幅。这家投资公司维持其 53 欧元的目标价不变，仅比该股 10 月 26 日的收盘价高出 2%。
根据伯恩斯坦的报告，该股的估值目前是一个关键问题。人头马君度(Rémy Cointreau)的市盈率约为未来12个月预期收益的25.9倍，较其他大型烈酒公司溢价约95%。伯恩斯坦(Bernstein)认为，这一溢价与其长期平均水平持平或更高，表明公司业务复苏的预期已充分反映在股价中。
复苏前景面临挑战
尽管伯恩斯坦承认出现了一些早期积极迹象，但指出整体复苏所需时间比最初预期的要长。该公司预计，短期内销售额将保持稳定或温和增长。
报告中的主要市场观察包括：
Ad- 中国：作为公司第二大市场，干邑白兰地（Rémy Cointreau的关键产品）的销售趋势似乎正在趋于稳定。
- 美国：尽管下滑速度有所放缓，但干邑白兰地市场依然疲软。尽管君度（Cointreau）利口酒品牌表现优异，截至8月份的三个月销量增长了1.4%，但其较低的利润率正在对公司的产品组合和定价能力构成压力。
伯恩斯坦还重点关注了公司的资产负债表，指出截至2026财年末，净债务已升至息税折旧摊销前利润（EBITDA）的3.22倍，高于上年同期的2.40倍。此外，陈年干邑的库存量几乎是历史水平的两倍。
战略计划聚焦
投资者正着眼于公司为期三年的“RC Forward”计划，该计划的目标是到2029财年实现当前营业利润增加1亿欧元。伯恩斯坦则更为保守，预计可实现6800万欧元的额外利润。战略计划的详细内容预计将于11月25日公司公布2027财年上半年业绩时一并公布。
伯恩斯坦指出，中国经济复苏速度快于预期以及公司全面实现战略盈利目标，是潜在的上行风险。相反，中国经济复苏进一步放缓、美国经济持续疲软以及库存持续高企，则被视为下行风险。