美國柴油價格首破6美元重創貨運業，摩根士丹利：為特斯拉Semi電動卡車鋪下黃金跑道

美國柴油價格史上首次突破每加侖6美元大關，為深陷成本壓力的貨運業帶來嚴峻挑戰，同時也讓特斯拉 (TSLA) 的Semi電動卡車及其自動駕駛業務成為市場焦點。摩根士丹利在最新研究報告中指出，高昂的燃料成本正改變貨運商的利潤結構，而特斯拉正憑藉其自動駕駛技術，成為該領域「值得信賴的新興競爭者」。

柴油價格飆漲，傳統貨運業承壓

根據美國汽車協會 (AAA) 最新數據，全美柴油平均價格已達到每加侖6.0556美元的歷史新高；在加州，價格更是高達每加侖7.9827美元。AAA指出，與去年同期相比，卡車司機和農民的燃料成本增加了約63%。

柴油價格飆升主要受地緣政治衝突影響，導致關鍵航運要道荷莫茲海峽的運輸受阻。GasBuddy分析師Patrick De Haan警告，創紀錄的柴油價格可能重新點燃供應鏈的通膨壓力，因為每一次運輸、配送和採購的成本都隨之增加。資本市場已對此作出反應，SPDR標普交通運輸ETF (XTN) 在過去一個月下跌約7%，而XPO、Old Dominion Freight Line (ODFL) 等主要貨運公司股價跌幅均超過10%。

摩根士丹利：Semi自動駕駛重塑獲利前景

摩根士丹利分析師Andrew Percoco在報告中強調，特斯拉Semi的競爭優勢不僅在於電動化帶來的燃料成本節省，更關鍵的是其自動駕駛技術對運輸效率的根本性重構。該行建立的對比模型顯示，自動駕駛將大幅提升車輛的盈利能力。

• 營運成本：人工駕駛的電動卡車每英里成本為2.67美元，而自動駕駛電動卡車可降至2.13美元，降幅達20%，其中勞動力成本（每英里1.21美元）被完全消除。
• 資產利用率：受法規限制，人類駕駛卡車每日僅能行駛11小時，年里程約92,400英里。自動駕駛卡車則可實現每天22小時不間斷運行，年行駛里程高達215,210英里，利用率提升2.33倍。
• 車輛年利潤：綜合計算下，每輛自動駕駛卡車的年利潤可從3.7萬美元躍升至20.2萬美元，利潤率從11%大幅擴張至29%。

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軟體訂閱成金雞母，估值潛力龐大

摩根士丹利預計，特斯拉將透過軟體即服務 (SaaS) 模式獲利，可能對Semi收取每英里0.85至1.00美元的自動駕駛訂閱費。以每月行駛1.8萬英里計算，每輛Semi每月可產生約1.2萬至1.8萬美元的經常性軟體收入。

該行預測，若特斯拉到2040年部署8.2萬輛Semi卡車，將可帶來170億美元的軟體收入。基於此，摩根士丹利將特斯拉的牛市情境目標價從820美元上調至840美元，並估計僅Semi卡車業務的價值就可能達到每股20美元，相當於約800億美元的市值。

生產加速，傳統業者面臨典範轉移

特斯拉Semi的商業化進程正在加速。首輛量產版Semi已於內華達州的專屬產線下線，該工廠設計年產能為5萬輛。訂單方面，瑞典貨運科技公司Einride已採購500輛，成為目前已知的最大單筆訂單。

摩根士丹利警告，自動駕駛卡車的崛起將對傳統貨運公司構成長期威脅，包括Knight-Swift (KNX)、J.B. Hunt (JBHT) 等業者。報告預估，僅美國的自動駕駛卡車潛在市場規模在2041年就將超過1兆美元。對於仍依賴人力和柴油的傳統車隊而言，這既是效率革命的機遇，也潛藏商業模式被顛覆的風險。