派杰首評SpaceX給予中性評級，點名短期逆風恐限制股價

投資銀行派杰（Piper Sandler）週四發布報告，首度將太空探索公司 SpaceX 納入研究範圍，給予「中性」（Neutral）評級，目標價為 156 美元。分析師指出，儘管對該公司的多年期發展抱持正面看法，但數項特殊的短期逆風因素，可能會限制其股價的上漲潛力。

短期不確定性蓋過長期潛力

派杰分析師 Alexander Potter 在報告中解釋，給予中性評級的主要考量在於幾個近期挑戰。這些挑戰包括：

• 股票鎖定期屆滿：分階段的內部人持股鎖定期到期，可能為市場帶來賣壓。
• 潛在收購案：圍繞特斯拉（Tesla）可能收購 SpaceX 的不確定性，為股價增添變數。
• 龐大資本支出：公司為實現其「軌道 AI 資料中心」等宏大目標，預計未來每年的資本支出將「輕易消耗數百億（甚至數千億）美元」。
• 市場信心：市場需要時間才能完全信服 SpaceX 能夠實現其創新的商業模式。

儘管存在這些疑慮，派杰表示，在長期追蹤特斯拉十多年後，對於「為 SpaceX 的多年期論述進行擔保」感到放心。

估值與同業比較

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派杰提出的 156 美元目標價，是基於對 SpaceX 2031 年企業價值倍數（EV/EBITDA）預估給予 20 倍，並以 15% 的折現率計算而得。

此次報告是派杰對整體太空產業更廣泛研究的一部分。在同份報告中，派杰也給予火箭實驗室（Rocket Lab, RKLB）「中性」評級，但對衛星通訊公司 AST SpaceMobile（ASTS）則給予「增持」（Overweight）評級。

分析師認為，從一年期的角度來看，「很難說 SpaceX 和火箭實驗室的股票『便宜』」。相較之下，AST SpaceMobile 因其「更合理的估值和更清晰的 EBITDA 上升路徑」而更受青睞。

長期競爭護城河

儘管短期持謹慎態度，派杰仍強調 SpaceX 和火箭實驗室在多年期的競爭格局中處於「最佳位置」。報告指出，這兩家公司在可重複使用火箭技術和垂直整合方面建立了難以超越的成本優勢，這是其長期的核心競爭力。