德意志銀行因對百事公司北美市場復甦前景存疑而下調其評級。

德意志銀行將百事公司 (PEP) 的股票評級從先前的“買入”下調至“持有”，理由是其對該公司在關鍵的北美市場實現持久復甦的能力信心下降。根據週一發布的投資者報告，該行還將百事的目標股價從 155 美元下調至 138 美元。

扭虧為盈的努力受挫

德意志銀行分析師史蒂夫·鮑爾斯在報告中指出，百事公司推出的眾多扭虧為盈舉措僅取得了「喜憂參半或短暫的成效」。這些措施包括價格調整、新產品發布、品牌重塑和成本節約措施。

鮑爾斯寫道，百事公司在北美的食品和飲料部門在持續提升銷售額、市場份額和盈利能力方面仍然舉步維艱。 「一系列的干預和調整表明，根本問題比管理層（或我們）最初預想的要複雜得多，」這位分析師解釋道。

疫情後的錯配

德意志銀行指出，百事公司的成本結構與目前的消費環境存在脫節。該公司面臨的部分挑戰可以追溯到疫情時期，當時零食價格的大幅上漲疏遠了部分消費者。在此期間，該公司還基於更高的成長預期，在產能和人員配置方面投入大量資金。

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「因此，如今百事公司似乎陷入了兩難：一方面是為更高成長而建構的成本結構，另一方面是結構性疲軟、低於預期的消費環境，」鮑爾斯寫道。這使得該公司持續面臨需求疲軟和成本高企帶來的不利影響。

修正後的預期與展望

鑑於這種更為謹慎的觀點，德意志銀行下調了對百事公司每股盈餘 (EPS) 的預期。該行將 2026 年的 EPS 預測從 8.58 美元小幅下調至 8.55 美元，而 2027 年的預測則被大幅下調至 8.61 美元，低於市場普遍預期的 8.97 美元。

儘管承認百事可樂的估值“相對合理”，但該銀行認為僅憑這一點不足以維持“買入”評級。鮑爾斯列舉了幾個下調評級的理由：

• 北美市場復甦持續走強的證據有限
• 獲利預期普遍下調風險
• 缺乏明確的利多因素
• 海外市場成長動能面臨日益增長的風險