微軟財報前夕 選擇權市場預示市值波動或達 1900 億美元

根據選擇權市場的定價，交易員預期微軟 (Microsoft) 在週三公布財報後，其市值可能出現約 1900 億美元的劇烈波動。此一不尋常的大幅預期波動，凸顯了投資人對於該公司數十億美元的 AI 投資是否開始帶來實質回報，抱持著高度關注與急切的態度。

市場預期波動遠超歷史平均

根據選擇權研究與技術服務公司 (ORATS) 的數據，微軟的選擇權合約隱含財報公布後股價將在任一方向上出現約 6.6% 的波動。相較之下，在過去 12 次財報週期中，市場平均預期的波動幅度為 4.8%，而實際波動幅度則為 4.4%。

本季遠高於平均的定價表明，投資者將微軟視為 AI 財報季的核心。作為推動今年 AI 熱潮及整體牛市的「超大規模雲端服務商」(hyperscalers) 之一，其龐大的資本支出如今正受到嚴格檢視。

焦點從「AI 狂熱」轉向「AI 執行力」

隨著 AI 概念股近期表現疲軟，先前湧入科技股的投資者開始對不斷上升的成本感到憂慮。Mindset Wealth Management 投資長 Seth Hickle 表示：「市場正在尋求結果。這個財報季的重點是 AI 的執行力，而不是 AI 的狂熱。」

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投資者將密切關注微軟的 AI 投資是否能轉化為更強勁的企業採用率，特別是其 Azure 雲端運算平台的增長情況。Andersen Capital Management 創辦人 Peter Andersen 指出：「投資者已經看到了 AI 支出，現在他們想看到收據。先前的『錯失恐懼症』(FOMO) 現在變成了『對大規模過度建設的恐懼』。」

多空觀點交錯 但仍見看漲押注

儘管市場氣氛趨於謹慎，但仍有許多投資者維持看漲立場。根據市場造市商 Susquehanna 衍生品策略聯席主管 Chris Murphy 的說法，一名交易員週一斥資約 1040 萬美元購入 20,000 口微軟買權，押注該股在 8 月前將漲破 450 美元。

Murphy 表示：「儘管近期股價表現不佳，但投資者仍願意為上漲的機會支付高昂的選擇權權利金。」此外，投資者也對更廣泛的軟體產業進行了看漲押注，在微軟財報和聯準會會議前，大量買入 iShares 擴展技術軟體產業 ETF (IGV) 的買權。

與此同時，即將公布財報的 Meta 也面臨類似的檢驗。ORATS 數據顯示，其選擇權市場預期 Meta 財報後的股價波動幅度為 7.8%，略高於過去 7.3% 的歷史平均水平。