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摩根士丹利看好AI前景 大幅上調聯想目標價逾一倍至30港元
Summary
摩根士丹利將聯想集團評級上調至「增持」，並將目標價從14.2港元翻倍調升至30港元，理由是人工智慧（AI）已從根本上改變記憶體市場，使聯想能有效轉嫁成本並維持利潤。
投資銀行摩根士丹利（Morgan Stanley）在一份最新報告中，將聯想集團（Lenovo）的股票評級從「持平」上調至「增持」，並將其目標價從14.2港元大幅提高超過一倍，至30港元。該行指出，人工智慧（AI）驅動的需求已從根本上改變了記憶體市場，為這家中國科技巨頭帶來實質性利好。
AI重塑記憶體市場格局
摩根士丹利分析師 Howard Kao 指出，其關鍵洞察在於「AI已從根本上改變了記憶體市場」，創造了一種與以往上升週期不同的結構性供應限制。過去，客戶在預期零組件價格下跌時會延遲採購，但現在的情況有所不同。
報告稱，客戶「越來越預期記憶體成本將維持高檔，並表現出更強的意願來吸收更高的系統價格」。這使得聯想能夠「在保持利潤率的同時，完全轉嫁更高的零組件成本」，這一結果與過去的記憶體週期截然不同。
基礎設施業務成新成長引擎
Ad除了個人電腦（PC）業務持續作為「穩定的現金流產生器」外，摩根士丹利強調，聯想的基礎設施解決方案事業群（ISG）在投資論述中的地位日益重要。該行指出，ISG目前擁有約210億美元的AI基礎設施訂單儲備。
基於此，該行預測，到2029財年，ISG對集團利潤的貢獻將達到約35%，而2026財年該業務的表現僅接近損益兩平。摩根士丹利對聯想2027至2029財年的每股盈餘預測，比市場共識高出約20%，主要驅動力來自於更強勁的利潤率假設。
市場反應與前景展望
受惠於優於預期的財報表現，聯想股價在過去兩個月內已飆升82%，與此同時香港恆生指數則下跌了9%，表現形成鮮明對比。摩根士丹利表示，其最新的供應鏈調查及與管理層的討論顯示，這一強勁趨勢「至少可能持續到2026年下半年」。