摩根士丹利大幅上调联想目标价，称AI重塑其盈利前景

摩根士丹利在一份最新报告中，将联想集团 (0992.HK) 的评级从“与大市同步”上调至“增持”，并将其目标价从14.20港元大幅提高逾一倍至30港元。该行认为，人工智能驱动的需求已经从根本上改变了内存市场，为这家科技巨头带来了重大利好。

AI重塑内存市场格局

摩根士丹利分析师Howard Kao指出，其核心观点在于“人工智能已从根本上改变了内存市场”，创造了一种与以往上行周期不同的结构性供应紧张局面。该行表示，过去的周期中，客户往往会因预期零部件价格下降而推迟采购。

然而，当前客户“越来越预期内存成本将维持高位，并表现出更强的意愿来承受更高的系统价格”。这使得联想能够“在保持利润率的同时，完全转嫁更高的零部件成本——这一结果与以往的内存周期截然不同”。

基础设施业务成新增长引擎

除了个人电脑（PC）业务仍是“稳定的现金牛”之外，摩根士丹利强调，联想的基础设施方案业务集团（ISG）正日益成为其投资价值的核心。该行指出，联想拥有约210亿美元的AI基础设施项目储备。

Ad

基于此，该行预测，到2029财年，ISG业务对集团利润的贡献将达到约35%，而2026财年该业务的业绩仅接近盈亏平衡。这一转变凸显了联想业务重心的战略转移。

财务预测与市场表现

受强于预期的业绩推动，联想股价在过去两个月已飙升82%，而同期恒生指数则下跌了9%。摩根士丹利表示，其最新的供应链调查和与管理层的沟通表明，这一趋势“至少可能持续到2026日历年下半年”。

得益于更强的利润率假设，摩根士丹利对联想2027至2029财年的每股收益（EPS）预测比市场共识高出约20%，反映出其对公司长期盈利能力的强烈信心。